Les professionnels de la finance et les investisseurs débattent depuis longtemps de la valeur des principes de gestion active et passive. Chaque style de gestion comporte des avantages et des inconvénients qui varieront selon la conjoncture du marché. La principale différence réside dans le niveau de participation du gestionnaire de portefeuille à la prise de décisions concernant la gestion des portefeuilles. Ces derniers peuvent être composés de divers titres comme des actions, des obligations et d’autres catégories d’actif.
La gestion active consiste en une approche pratique où les gestionnaires de portefeuille prennent activement des décisions de placement dans le but de surclasser le marché ou un indice de référence particulier. Les gestionnaires actifs emploient diverses stratégies pour générer des rendements plus élevés. Notamment, ils effectuent des recherches et des analyses approfondies et mettent à profit leur jugement pour choisir des placements qui, à leur avis, surpasseront le marché.
La gestion passive – ou indicielle – consiste à bâtir des portefeuilles qui reproduisent les caractéristiques de rendement et de risque d’un indice particulier plutôt que de tenter activement de surpasser le marché. Comparativement à leurs homologues actifs, les gestionnaires passifs ont tendance à prendre moins de décisions de placement. Leur objectif est d’acheter et de détenir les placements qui composent l’indice de leur choix à un coût minimal.
Gestion active : cinq façons d’ajouter de la valeur
1. Les sources d’alpha
L’objectif principal de la gestion active est de surclasser le marché et, à l’occasion, de permettre d’investir dans des secteurs qui ne sont pas aussi facilement accessibles par une gestion passive. Les gestionnaires actifs effectuent habituellement des recherches approfondies (parfois exclusives) sur des entreprises ou des secteurs précis. Ils en analysent les états financiers, les tendances du marché, les indicateurs économiques et bien plus encore. Ils utilisent ensuite ces renseignements pour modifier les portefeuilles, notamment en augmentant ou en réduisant la pondération d’une action, d’une obligation ou d’un secteur.
L’objectif des gestionnaires actifs est de surpasser le marché et de générer de l’alpha au moyen de placements précis dans le portefeuille. L’alpha correspond au rendement excédentaire par rapport à l’indice (p. ex., l’indice composé S&P/TSX). En termes simples, les gestionnaires actifs tentent d’obtenir un meilleur rendement que celui de leur indice de référence grâce aux placements qu’ils choisissent.
Ils peuvent également prendre des décisions actives quant à la répartition de l’actif en utilisant une combinaison d’actions, d’obligations et d’autres catégories d’actif.
Certains gestionnaires actifs ont surclassé les indices de référence au cours de périodes précises, en particulier dans des régions ou des secteurs spécialisés (comme la technologie), mais aussi sur des marchés moins efficaces, comme ceux des actions à petites capitalisations ou des titres à revenu fixe ou les marchés émergents.
2. La mitigation du risque
Dans le cas de la gestion active, le fait de dégager un rendement plus élevé dépend non seulement de la capacité du gestionnaire à cerner les occasions de placement, mais aussi de son savoir-faire dans la mitigation du risque. Il est essentiel de cibler, d’évaluer et d’atténuer de façon proactive les risques au sein d’un portefeuille.
Les gestionnaires actifs élaborent et utilisent divers outils et paramètres d’évaluation pour mesurer le risque global, comme le risque de marché boursier, le risque de taux d’intérêt, le risque de crédit et le risque de liquidité. Ainsi, ils peuvent réduire l’exposition aux actifs à risque élevé et rechercher des placements plus sûrs de façon à protéger le capital des investisseurs.
Comment se définit le risque de marché?
Il s’agit d’un risque inévitable. Un portefeuille bien diversifié peut aider à réduire le risque associé aux placements individuels, mais il ne saurait résister au risque qui touche des marchés entiers. Par exemple, la hausse des taux d’intérêt pourrait avoir une grande incidence sur les marchés de même que sur un portefeuille bien diversifié. Les marchés doivent aussi composer avec la variation des taux de change et les événements géopolitiques.
3. La souplesse
Il s’agit d’une caractéristique essentielle de la gestion active, car elle permet aux gestionnaires actifs de modifier leurs portefeuilles en temps réel, à mesure que les conditions du marché changent. Grâce à la répartition tactique de l’actif, la gestion active peut être fort utile dans le cas des solutions gérées. Pour ce faire, il faut ajuster dynamiquement la répartition du portefeuille afin de saisir les occasions à court terme et de protéger le capital des investisseurs contre le risque en fonction de la conjoncture des marchés.
4. L’expertise approfondie
Il faut toute une équipe pour surveiller constamment divers indicateurs, le rendement du secteur et les tendances globales du marché en vue d’apporter les changements appropriés à la composition de l’actif. La gestion active repose sur les connaissances d’équipes de recherche et de gestionnaires de portefeuille.
Les gestionnaires actifs utilisent les recherches approfondies pour cerner les occasions et en tirer parti, tandis que la gestion passive tente de reproduire le rendement d’un indice au moyen d’un panier de titres. Les placements au sein des portefeuilles passifs ne changent habituellement pas autant que ceux des portefeuilles gérés activement.
5. Les occasions cachées
L’objectif de la gestion passive est de reproduire le plus fidèlement possible un indice de référence, à faible coût. Ce faible coût incite de nombreux investisseurs à en faire une partie importante de leur portefeuille.
Cependant, les gestionnaires actifs peuvent avoir l’avantage. Par exemple, lorsque les marchés sont instables et incohérents, le rendement des actions, des obligations et des secteurs variera probablement plus qu’en contexte plus calme.
Essentiellement, les occasions de surclasser le marché sont plus nombreuses pour les gestionnaires actifs. En comparaison, les gestionnaires passifs doivent reproduire à la lettre un indice de référence et n’ont pas la souplesse nécessaire pour s’adapter aux conditions changeantes du marché. Quant à eux, les gestionnaires actifs et compétents peuvent s’adapter.
La gestion active en action à Placements mondiaux Sun Life
L’équipe des solutions multiactifs de Placements mondiaux Sun Life combine de façon stratégique les approches active et passive dans son architecture ouverte. Dans le cadre des solutions gérées, l’équipe utilise la répartition tactique de l’actif comme principal outil de gestion active. Lorsque les réactions du marché provoquent des perturbations susceptibles de modifier le profil risque-rendement de certaines catégories d’actif par rapport aux attentes à plus long terme, l’équipe peut s’écarter temporairement de la répartition stratégique de façon à réduire le risque ou à saisir des occasions. Avant cela, elle tient cependant compte de 30 points de décision indépendants agissant sur des leviers tels que la composition de l’actif, la catégorie d’actif et le style de placement.
Vous voulez en savoir plus sur la répartition tactique de l’actif dans une stratégie de gestion active? Lisez cet article sur la façon dont l’équipe des solutions multiactifs peut modifier la composition tactique des portefeuilles Granite.
Vous avez toujours des doutes par rapport à la gestion active? Ultimement, le débat entre la gestion active et la gestion passive se résume aux préférences des investisseurs individuels, à la tolérance au risque et aux objectifs de placement. De nombreux investisseurs les combinent, associant le potentiel de rendement supérieur de la gestion active à la diversification et aux coûts plus faibles que procurent les placements passifs.
Pour en savoir plus sur ce qui vous convient, discutez des avantages et des inconvénients des deux approches avec votre conseiller. Ce dernier vous aidera à définir vos objectifs de placement, votre tolérance au risque ainsi que vos préférences.
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