Fonds occasions internationales MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T2 2023

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

L’indice MSCI EAEO a enregistré une performance de 0,66 % (net en dollars canadiens) au deuxième trimestre de 2023 et s’est apprécié de 9,06 % (en dollars canadiens) au premier semestre de 2023. L’optimisme des investisseurs quant à un éventuel atterrissage en douceur de l’économie et l’enthousiasme récent à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) ont été des facteurs clés.

Les actions américaines à mégacapitalisation stimulées par l’enthousiasme entourant l’IA ont aidé le secteur des technologies de l’information à se hisser parmi les meilleurs secteurs de l’indice de référence. Les prévisions de ventes plus élevées que prévu de certains fabricants de puces américains, comme Nvidia, ont stimulé le secteur des technologies de l’information.

Les marchés développés ont continué de surpasser les marchés émergents, même si le Brésil et l’Inde ont affiché des rendements positifs. Les actions japonaises ont poursuivi sur leur lancée en juin, le yen s’étant replié en raison de la faiblesse des taux d’intérêt. La politique de contrôle de la courbe de rendement de la Banque du Japon a également été favorable aux actions.

Les solides rendements boursiers ont été stimulés par le fait que l’augmentation tant attendue du taux de chômage dans les pays développés ne s’est pas encore concrétisée. Un autre élément favorable a été l’optimisme selon lequel l’inflation aux États-Unis pourrait reculer de façon importante sans hausse du taux de chômage. Une courbe de rendement inversée, une croissance négative de la masse monétaire, une politique monétaire musclée et un resserrement des normes de prêt bancaire sont tous des indicateurs associés aux replis économiques subséquents.

Une récession est peu probable à moins que le taux de chômage augmente. Il y a un décalage long et variable (d’environ 16 mois) entre un affaiblissement des données sur le logement et un fléchissement des données sur l’emploi.

Le Fonds occasions internationales MFS Sun Life (le « fonds ») a été surpassé par l’indice MSCI EAFE au deuxième trimestre.

  • La sélection des titres dans les secteurs de la consommation discrétionnaire et des services financiers a nui au rendement relatif.
  • La sélection des titres et la surpondération des technologies de l’information, un des secteurs les plus performants de l’indice, ont contribué aux rendements relatifs.
  • La sélection des titres dans les matériaux a alimenté le rendement relatif.

Perspectives du gestionnaire

L’euphorie liée à l’IA a alimenté le premier semestre le plus fort de l’histoire de l’indice composé Nasdaq. L’impact a été plus faible dans le segment des actions internationales.

Les évaluations reflètent maintenant des niveaux plus normaux et leur dispersion est moins extrême (bien qu’encore un peu forte) comparativement à il y a quelques années. Bien que les estimations consensuelles de la croissance des bénéfices aient connu certaines révisions à la baisse au cours des derniers mois, le sous-conseiller (MFS Investment Management) croit que ces estimations demeurent optimistes.

Il est important de se rappeler que l’économie et les marchés font encore face à des risques importants. 

  • Hitachi Ltd. – La surpondération de la société d’électronique Hitachi (Japon) a stimulé le rendement relatif. Le cours de l’action s’est apprécié avec la croissance du segment du numérique.
  • SK Hynix Inc. – Le cours de l’action a augmenté, car l’entreprise a signalé une baisse plus faible que prévu du pouvoir de fixation des prix pour les composants de mémoire DRAM et NAND en raison des niveaux élevés actuels des stocks.
  • SAP AG – Le cours de l’action a augmenté, car l’entreprise a déclaré des revenus et des bénéfices au premier trimestre supérieurs aux estimations consensuelles, grâce à la forte croissance des revenus de ses activités d’infonuagique.

  • Amorepacific Corp. – Les ventes et les bénéfices d’exploitation ont été inférieurs aux estimations consensuelles, en raison principalement des dépenses plus faibles que prévu dans les secteurs du détail et du voyage. La faiblesse des ventes en Chine continentale attribuable à la réduction des activités de promotion a également nui aux ventes de cosmétiques.
  • Tencent Holdings Ltd. – Bien que Tencent ait affiché de solides résultats financiers trimestriels, le cours de l’action a reculé durant le trimestre en raison de la faiblesse du secteur de la technologie.
  • Alibaba Group Holding Ltd. – Le cours de l’action de Alibaba Group a chuté, car la société a annoncé une baisse de son chiffre d’affaires. 

Activités du portefeuille

En tant qu’investisseur à long terme adoptant une approche ascendante, la MFS ne structure pas le positionnement du portefeuille en fonction de prévisions macroéconomiques. La MFS met l’accent sur les sociétés de grande qualité qui affichent une croissance supérieure à la moyenne. Ces sociétés sont généralement des chefs de file du marché dotés de modèles d’affaires durables, d’équipes de direction chevronnées et d’avantages concurrentiels qui devraient leur permettre de dégager des rendements et des bénéfices qui croîtront plus rapidement que ceux de leurs pairs. La MFS cherche à appliquer ses critères d’achat de manière disciplinée, quelles que soient les conditions économiques.

Au cours du deuxième trimestre, la MFS a continué d’établir des positions ou d’effectuer des placements dans des entreprises de grande qualité qui présentaient des profils de risque et de rendement attrayants tout en réduisant ou en éliminant des entreprises qui, selon elle, avaient atteint leur pleine valeur ou faisaient face à des obstacles structurels.

Principales opérations :

  • Établissement d’une position dans Heineken, qui génère des flux de revenus défensifs et dont les paramètres fondamentaux s’améliorent. L’entreprise a considérablement amélioré son empreinte géographique au cours de la dernière décennie pour se tourner vers des marchés émergents à croissance rapide.
  • Établissement d’une position dans Nomura Research Institute. La MFS estime que les activités de services de technologies de l’information de la société devraient connaître une croissance supérieure à la moyenne au Japon à long terme.
  • Deux banques des marchés émergents ont été ajoutées au portefeuille, Kasikornbank en Thaïlande et Kotak Mahindra en Inde. Les données fondamentales pour Kasikornbank s’améliorent et elle constitue un bon moyen de tirer parti de la croissance en Thaïlande à mesure que le tourisme continue de rebondir post-COVID et que l’économie profite du commerce.
  • Établissement d’une position dans la société française de restauration Sodexo. La MFS croit que la société peut tirer parti de la forte tendance à l’impartition dans le secteur et qu’elle a le potentiel d’améliorer ses marges.
  • Élimination du placement dans Chemin de fer Canadien National et ajout d’une position dans Canadien Pacifique Kansas City (auparavant Chemin de fer Canadien Pacifique), que la MFS favorise en raison de son potentiel de croissance plus rapide à la suite de l’acquisition de Kansas City Southern.
  • Élimination du placement dans Prysmian, dont l’évaluation s’approchait de sommets historiques par rapport à l’indice de référence.
  • Réduction de plusieurs positions dont ITC, EssilorLuxottica et Reckitt Benckiser en raison de hausse de l’évaluation dans la foulée de rendements supérieurs récents.

Positionnement du fonds

Au 30 juin 2023, le portefeuille présentait une surpondération des matériaux et des soins de santé. Dans le secteur des matériaux, deux des principales positions actives du fonds sont les producteurs de gaz industriel Linde et Air Liquide. Dans le secteur des soins de santé, les titres de Novartis, Roche et Bayer sont surpondérés, ainsi que ceux de EssilorLuxottica, Terumo et Sonova dans le secteur du matériel et des fournitures de soins de santé.

Le portefeuille affiche une sous-pondération du secteur des communications. Le secteur n’a généralement pas d’entreprises présentant les caractéristiques favorables que recherche la MFS, à savoir une croissance durable supérieure à la moyenne et des caractéristiques de flux de trésorerie disponibles. 

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création2 10 ans 5 ans 3 ans 1 ans T2
Fonds occasions internationales MFS Sun Life - série A

7,1

7,8

4,8

5,3

19,6

0,3

Fonds occasions internationales MFS Sun Life - série F

8,4

9,0

6,0

6,6

20,9

0,6

Indice MSCI EAFE

7,4

7,8

4,5

7,9

21,8

0,7

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 30 juin 2023.

²Année civile partielle. Les rendements intègrent ceux de la période écoulée entre la date de création du fonds, soit le 30 septembre 2010 et le 31 décembre 2010.


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