Fonds occasions internationales MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T4 2023

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

Faisant volte-face par rapport au trimestre précédent, les marchés boursiers internationaux ont retrouvé leur appétit pour le risque et ont produit de solides rendements au dernier trimestre de l’année (T4). Ils ont été stimulés par le ralentissement de l’inflation qui a fait naître chez les investisseurs l’espoir d’un « atterrissage en douceur » aux États-Unis et de baisses de taux d’intérêt en 2024. L’indice MSCI EAFE ($ CA) s’est apprécié de 7,6 % au cours du quatrième trimestre.

Sur l’année complète, l’indice MSCI EAFE ($ CA) a progressé de 15 %. L’humeur des marchés, alimentée par les attentes relatives aux taux d’intérêt, a été en dents de scie tout au long de l’année. La confiance des investisseurs s’est améliorée au cours de l’été grâce aux données économiques dépassant les attentes qui ont renforcé une économie plus résiliente que prévu. Les investisseurs s’inquiétaient davantage de la persistance des taux élevés à l’automne, mais en fin d’année, ils étaient plus optimistes que les banques centrales réduiraient les taux en 2024. La plupart des gains de l’indice sont attribuables à l’expansion des multiples, étant donné la faible croissance des bénéfices des entreprises en 2023.

La plupart des secteurs de l’indice MSCI EAFE ($ CA) ont progressé au quatrième trimestre, les technologies de l’information affichant des rendements particulièrement élevés. En revanche, les rendements des secteurs des soins de santé, des biens de consommation cyclique et des biens de consommation de base ont été positifs, mais inférieurs à ceux de l’indice général. L’énergie a été le seul secteur à afficher un rendement négatif.

Le Fonds occasions internationales MFS Sun Life (le « fonds ») a surclassé l’indice MSCI EAFE au quatrième trimestre. Le fonds a profité tant de sa sélection des titres que de sa surpondération des industries, un secteur particulièrement performant de l’indice.

Les facteurs suivants ont contribué au rendement relatif :

  • La sélection de titres et la sous-pondération du secteur de l’énergie, l’un des faibles de l’indice;
  • La surpondération des technologies de l’information;
  • La sélection des titres dans le secteur des soins de santé.

Le fonds a pâti de sa sélection de titres dans les secteurs des biens de consommation cyclique et des matériaux.

Perspectives du gestionnaire

Malgré le récent optimisme ambiant, le marché boursier pourrait être vulnérable aux risques économiques, politiques et géopolitiques et aux effets en décalage des taux d’intérêt accrus et du resserrement des normes de crédit, dont les conséquences sur l’économie ne sont peut-être pas toutes derrière nous. Selon notre sous-conseiller (MFS Investment Management), toute combinaison de ces facteurs pourrait continuer de peser sur les perspectives économiques et de bénéfices cette année. Les sociétés pourraient commencer à faire face à des risques de révision à la baisse des bénéfices à mesure qu’elles sont confrontées à la menace d’une récession économique en 2024.

  • Rolls-Royce Holdings plc – Le portefeuille a profité de sa surpondération du fabricant industriel diversifié. Le cours de son action a bénéficié d’avances beaucoup plus importantes que prévu relatives à ses ententes de service à long terme.
  • Assa Abloy AB – La surpondération du fabricant de serrures a contribué positivement aux rendements relatifs. Le cours de l’action a augmenté comme l’entreprise a déclaré une forte croissance interne des revenus et des flux de trésorerie d’exploitation supérieurs aux attentes consensuelles.
  • Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. – La participation du portefeuille dans le fabricant de semi-conducteurs a profité au rendement relatif. L’entreprise a annoncé la fin de la correction des stocks avec des signes précoces de stabilisation de la demande pour les ordinateurs personnels et les téléphones intelligents.

  • Franco-Nevada Corp. – La participation du portefeuille dans la société de redevances et d’ententes d’achat de production axée sur l’or a miné les rendements relatifs. Le cours de l’action a chuté, car l’entreprise a annoncé un volume de matière extraite inférieur aux attentes et a revu ses prévisions à la baisse en raison de manifestations nuisant à ses opérations au Panama.
  • Bayer AG – La surpondération de l’entreprise de phytotechnie et de produits pharmaceutiques Bayer a pesé sur le rendement relatif. Le cours de l’action a chuté, comme la société a déclaré des ventes inférieures aux estimations consensuelles pour ses divisions de produits pharmaceutiques et de santé des consommateurs.
  • Reckitt Benckiser Group plc – Le portefeuille a été freiné par sa surpondération du fabricant de produits ménagers. Le cours de l’action a reculé en raison de la décevante croissance à périmètre constant des revenus de son segment Nutrition.

Activités du portefeuille

En tant qu’investisseur à long terme adoptant une approche ascendante, la MFS ne construit pas les portefeuilles qu’elle gère en fonction de prévisions macroéconomiques. Son positionnement du portefeuille demeure axé sur des sociétés de grande qualité affichant une croissance supérieure à la moyenne.

Durant le quatrième trimestre, la MFS a poursuivi l’étoffement ou l’achat de titres d’entreprises de grande qualité qui, selon elle, présentaient des profils de risque-rendement attrayants. Par ailleurs, elle a élagué ou vendu les titres d’entreprises qui, à son avis, s’étaient rapprochées davantage de leur pleine valeur ou devaient composer avec des obstacles structurels.

Principales opérations :

  • Bonification de sa participation dans Heineken N.V. qui avait commencé plus tôt dans l’année. La MFS estime que la valorisation de l’action est attrayante, que la société a amélioré son empreinte géographique et que son potentiel d’amélioration de l’efficacité et de l’allocation de capital est acceptable.
  • Augmentation de sa participation dans le fournisseur de solutions logicielles de conception et de fabrication assistées par ordinateur (CAO/FAO), Dassault Systèmes SE, car la MFS continue d’être convaincue de son avantage concurrentiel et aime que l’entreprise tire déjà parti de l’intelligence artificielle (IA).
  • Bonification de sa participation dans le fabricant d’arômes et de parfums Symrise AG, une société de produits chimiques spécialisés qui, selon la MFS, a un caractère moins cyclique que la plupart des autres sociétés du secteur des matériaux.
  • Vente de l’ensemble des titres de NICE Ltd., qui se spécialise dans l’enregistrement de la voix en téléphonie, la sécurité des données et la surveillance, en raison de l’appréhension d’une concurrence accrue et de l’incidence de l’IA sur ses activités.
  • Vente de l’ensemble des titres de Koito Manufacturing Co. Ltd., qui fabrique des phares à DEL pour les automobiles. Le passage de l’halogène à la DEL est dans ses dernières phases et le produit devient de plus en plus grand public.Positionnement du fonds

Positionnement du fonds

Au 31 décembre 2023, le portefeuille était surpondéré dans les secteurs des matériaux et des biens de consommation de base. Dans les matériaux, les producteurs de gaz industriels Linde et Air Liquide comptent toujours parmi les plus importantes positions actives. La MFS estime que ces entreprises cycliques de haute qualité génèrent des rendements supérieurs à leur coût du capital et des flux de trésorerie disponibles importants sur un cycle économique complet, en partie grâce à des contrats à long terme qui intègrent des clauses d’indexation des prix, ce qui en fait des entreprises cycliques plus défensives. Selon la MFS, ces entreprises profiteront probablement de la relocalisation au moment où de nombreuses entreprises mondiales réexaminent leurs chaînes d’approvisionnement. La MFS privilégie depuis longtemps les sociétés du secteur de la consommation de base aux marques reconnues qui connaissent une croissance supérieure à la moyenne et qui comptent des sources de revenus diversifiées sur le plan géographique. Bon nombre des entreprises de biens de consommation de base dans le portefeuille ont un pouvoir de fixation des prix et tirent une part importante de leurs revenus de pays à marchés émergents sous-exploités, ce qui se traduit habituellement par une meilleure croissance des revenus et une croissance des bénéfices plus stable que l’ensemble du marché.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création 10 ans 5 ans 3 ans 1 ans T4
Fonds occasions internationales MFS Sun Life - série A

6,9

6,6

6,6

1,5 

10,5

7,9

Fonds occasions internationales MFS Sun Life - série F

8,2

7,9

7,9

2,7

11,8

8,3

Indice MSCI EAFE

7,6

6,6

7,4

5,2

15,1

7,7

¹ Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 31 décembre 2023.

Date de création : 30 septembre 2010.


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