Les marchés financiers, qui ont été en montagnes russes au cours des dernières semaines d’octobre, se sont effondrés au début de novembre. En raison du ralentissement de la hausse des taux d’intérêt par les autorités monétaires de l’Australie et du Canada, les marchés s’attendaient à ce que la Réserve fédérale américaine (la Fed) adopte une position similaire. Anticipant cette nouvelle hausse, l’indice S&P 500 a gagné plus de 8 % comparativement à son point le plus bas en octobre. Pour sa part, l’indice Dow Jones Industrial Average a connu un de ses meilleurs mois depuis des décennies. Puis, le taux du Bon du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4,01 % à la fin du mois alors qu’il était à 4,23 % à la mi-octobre.
Ces performances remarquables ont toutefois pris fin lorsque la Fed a mis à tout espoir d’assouplissement des hausses de taux d’intérêt. Même si elle a reconnu qu’elle pourrait ralentir la hausse des taux, elle a réitéré que, pour lutter contre l’inflation, les taux finaux seraient plus élevés que ce qui avait été prévu. Conséquemment, il y a eu une vente massive d’actions. Les taux des Bons du Trésor à 10 ans ont aussi grimpé lorsque la Fed a augmenté ses taux de 75 points de base supplémentaires pour les faire passer dans la fourchette de 3,75 % et 4 % en novembre.
En raison de la persistance de l’inflation, nous croyons que la Fed a plus de latitude pour resserrer sa politique que les autorités monétaires des économies plus sensibles aux taux d’intérêt comme le Canada et l’Australie. De plus, même quand des indicateurs importants comme l’indice de confiance des consommateurs et l’indice de l’activité manufacturière s’affaiblissent, le marché du travail aux États-Unis demeure résilient. Cela pourrait se traduire par davantage de resserrement aux États-Unis que dans d’autres marchés développés.
Nous restons donc prudents à l’égard des actions. Nous avons réduit notre surpondération en actions américaines pour adopter une position neutre. Même si nous sommes pessimistes quant aux actions internationales des marchés développés, nous croyons en l’amélioration des chances de l’Europe de gérer la crise énergétique. Nous demeurons neutres à l’égard des actions canadiennes, car nous croyons que les actions à prédominance énergétique pourraient connaître des difficultés s’il y a un ralentissement de la demande globale et de la croissance, en raison des mesures de resserrement monétaire.
Comme les banques centrales approchent de leurs limites pour les taux d’intérêt, nous croyons que les sommets des taux obligataires pourraient être similaires à ce qui est enregistré en ce moment. Nous sommes optimistes à l’égard des obligations de haute qualité qui pourraient résister à un contexte de récession. Nous avons augmenté notre positionnement dans les obligations canadiennes de première qualité, où nous maintenons notre surpondération. Même si nous avons utilisé certaines de nos liquidités pour investir dans des obligations de haute qualité, nous maintenons notre surpondération en liquidités pour les occasions à saisir dans les actifs de longue durée.
