Portefeuilles gérés Granite (répartition de l'actifs)

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Janvier 2024

Opinions au 14 février 2024 

Les opinions exprimées dans la présente mise à jour visent l'ensemble des portefeuilles gérés Granite Sun Life, tandis que les données tactiques et les renseignements sur la répartition de l'actif figurant dans le tableau ci-après concernent uniquement le portefeuille équilibré Granite Sun Life. Pour obtenir les plus récents renseignements sur les autres portefeuilles gérés Granite Sun Life, dont les portefeuilles gérés revenu Granite Sun Life, veuillez vous reporter aux revues trimestrielles des fonds.

Des données économiques favorables aident les marchés américains à s’appuyer sur la forte reprise de 2023

Malgré une inflation persistante en janvier, nous constatons maintenant un recul graduel. Nous croyons aussi que la Réserve fédérale américaine ne baissera pas les taux d’intérêt aussi rapidement que le prévoient les marchés.

 

Les marchés boursiers américains se sont redressés durant les six premières semaines de 2024. Après avoir augmenté de plus de 24 % en 2023, l’indice S&P 500, très suivi, a encore progressé de 5 %, atteignant un sommet historique au début février. L’indice composé Nasdaq, fortement axé sur la technologie, a bondi de plus de 7 % durant les six premières semaines de 2024. Les marchés ont initialement été stimulés par les attentes d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (la Fed) dès mars 2024 en raison du ralentissement de l’inflation. Ils ont aussi été portés par la forte croissance de l’emploi; le taux de chômage était de seulement 3,7 % en janvier, soit presque à son niveau le plus bas.

Cependant, l’inflation a surpris les marchés en janvier : l’indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis a augmenté de 3,1 %. Même si le rythme de l’inflation était le plus lent depuis juin 2023, il a dépassé les prévisions, qui étaient de 2,9 %. Les attentes quant à la baisse des taux d’intérêt de la Fed en mars 2024 ont alors été remises en question.

La persistance de l’inflation ne nous surprend pas. Nous avions prédit que la dernière étape pour ramener l’inflation au niveau visé par la Fed, soit 2 %, ne serait pas facile. La hausse des prix de janvier a confirmé notre opinion. Malgré l’inflation inattendue, nous croyons que la hausse des prix continuera de ralentir au cours des prochains mois, à condition que la situation géopolitique reste stable. Nous croyons aussi que les banques centrales éviteront de baisser les taux d’intérêt trop rapidement. Depuis l’inflation surprise de janvier, les marchés s’attendent à ce que la Fed baisse les taux d’intérêt en juin. Leurs prévisions cadrent plus ou moins avec notre point de vue.

D’un autre côté, malgré la volatilité engendrée par l’inflation, les marchés reprennent leur hausse. C’est parce que l’économie américaine démontre qu’elle a atteint un certain équilibre. Les données sur la vente au détail et la production industrielle du début février montrent un ralentissement, ce qui rassure les marchés : la baisse des taux d’intérêt ne sera pas repoussée trop longtemps.

Aux États-Unis, l’économie a très bien résisté aux taux d’intérêt élevés, mais ce n’est pas le cas partout. Les taux de croissance sont demeurés neutres au Canada et dans la zone euro. Contre toute attente, le Japon est tombé en récession au T4 2023. La Chine, elle, essaie de se libérer de l’emprise de la déflation. 

Nous adoptons une position neutre à l’égard des actions de toutes les régions. Bien que les actions américaines aient vu des révisions des bénéfices à la hausse en raison de la résilience des dépenses de consommation, nous croyons que l’augmentation a été trop importante et trop rapide. Compte tenu des valorisations actuellement élevées et du fait que les gains aux États-Unis sont en grande partie attribuables à une poignée de titres, nous pensons que les marchés des actions auront de la difficulté à progresser de façon significative. D’un autre côté, une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis pourrait doper les actions partout ailleurs.

Quant aux titres à revenu fixe, nous sommes surpondérés en obligations canadiennes de première qualité, et ce sont les émetteurs de premier ordre qui dominent. Comme notre économie ralentit, subissant l’impact des taux d’intérêt élevés, nous nous attendons à ce que les taux baissent plus rapidement au Canada. Cela devrait généralement favoriser le rendement des obligations canadiennes comparativement à celles des autres régions. En raison d’un certain retard dans les effets des taux d’intérêt élevés, nous sommes sous-pondérés en obligations à rendement élevé et en obligations des marchés émergents.

Données Tactiques

Changement Justification

Maintien d’une position neutre à l’égard des actions de partout dans le monde

Même si l’économie est robuste, nous adoptons une position neutre à l’égard des actions américaines en raison des valorisations élevées. Les valorisations demeurent attrayantes à l’extérieur des États-Unis malgré les préoccupations d’ordre économique.  
Surpondération des obligations canadiennes de première qualité Nous croyons que le Canada bénéficiera d’un allègement sur le plan monétaire avant les États-Unis. Combiné à des émetteurs de meilleure qualité, cela pourrait réduire le risque de crédit sur le marché des obligations canadiennes de première qualité.

Sous-pondération des obligations à rendement élevé

La hausse du coût du crédit pourrait entraîner des tensions dans les segments les plus risqués du marché des obligations de société à rendement élevé.

Répartition Tactique de l'Actif | Le Portefeuille Équilibré Granite Sun Life

Le graphique montre la répartition tactique de l’actif du Portefeuille équilibré Granite Sun Life. Il s’agit d’un graphique à barres superposées. Chaque barre verticale est de la même hauteur et indique dans quelle proportion l’actif du fonds est investi dans les différentes catégories d’actif. Le graphique ne comporte pas de chiffres. Il donne une représentation approximative de la répartition de l’actif du fonds.  L’axe des X indique les mois pour la période de Février 2022 à  Janvier 2023.  L’axe des Y indique le pourcentage d’actif alloué à chacune des 12 catégories d’actif. Pour Janvier 2023, les actions canadiennes, les actions américaines et les actions internationales représentent une grande portion de la barre, soit environ 42 %. Ensuite, les actions de marchés émergents, les actions mondiales et les actifs réels forment environ 15 % de la barre. Ensuite, c’est environ 20 % pour les obligations canadiennes et 12 % pour les obligations américaines. Le reste de la barre, soit 10 %, représente les obligations mondiales, les obligations de marchés émergents, les obligations à rendement élevé et les liquidités. Les mois qui précèdent Janvier 2023 montrent la fluctuation de ces pourcentages, ce qui correspond aux modifications apportées à la répartition de l’actif au fil du temps.

La répartition présentée est celle qui avait cours à la fin du mois sauf indication contraire et elle est susceptible de changer sans préavis.

Ce commentaire est publié par Gestion d’actifs PMSL inc. et les renseignements y sont présentés en résumé. L’information est fournie à des fins informatives uniquement et ne doit en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal, juridique ou comptable ni en matière d’assurance et de placement. Les opinions exprimées concernant une société donnée, la sécurité, l’industrie ou des secteurs du marché ne doivent pas être considérées comme une indication d’intention de réaliser des opérations visant un fonds de placement géré par Gestion d’actifs PMSL inc. Ces vues sont sujettes à changement et ne doivent pas être considérés comme des conseils de placement ni des recommandations d’achat ou de vente.

Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements globaux composés annuels historiques qui prennent en compte les variations de la valeur des titres et le réinvestissement de toutes les distributions, mais ne prennent pas en compte les commissions d’achat et de rachat, les frais de placement ni les autres frais optionnels ou l’impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, frais qui auraient eu pour effet de réduire le rendement.

L’information de ce commentaire provient de sources considérées comme fiables, mais aucune garantie, explicite ou implicite, n’est donnée quant à son exactitude et à sa pertinence. Les fonds de placement se négocient quotidiennement et les mesures présentées peuvent changer en tout temps sans préavis. Ce commentaire peut contenir des déclarations prospectives sur l’économie et les marchés, leur rendement futur, leurs stratégies ou perspectives. Les énoncés prospectifs contenus dans ce rapport ne garantissent pas les rendements futurs. Ils sont de nature spéculative et aucune décision ne doit être prise sur la foi de ces derniers.