Perspectives et positionnement du portefeuille
Les marchés boursiers mondiaux ont bondi au cours du quatrième trimestre, l’approbation de vaccins ayant entraîné un redressement marqué. En prévision de la « réouverture » de l’économie mondiale, les placements sont passés de titres défensifs à des titres dans des secteurs plus sensibles à la conjoncture économique, soit d’actions de haute qualité/axées sur la croissance à des actions axées sur la valeur/cycliques.
Pendant le quatrième trimestre, le fonds a ajouté une position dans Wheaton Precious Metals, une société canadienne d’ententes d’achat de production d’or et d’argent. Compte tenu des programmes de relance monétaire vigoureux mis en œuvre par les banques centrales du monde en raison de la pandémie, la MFS croit qu’un investissement dans les métaux précieux pourrait procurer une protection contre une accélération éventuelle de l’inflation.
Le fonds a investi dans Lion Corp., une société japonaise du secteur de la consommation de base qui occupe la première place sur le marché des produits d’hygiène buccale et la troisième place sur le marché des tissus et des produits ménagers au Japon. La MFS voit d’un bon œil la position de chef de file de la société, la solidité de son bilan et le fait que 15 % de sa capitalisation boursière est liquide.
Le gestionnaire du portefeuille a étoffé la position du fonds dans la société suédoise Epiroc, un fabricant de matériel d’exploitation souterraine de mines. La MFS aime la haute qualité de ses produits, lesquels mettent l’accent sur la sécurité, l’efficacité et l’automatisation. Elle aime aussi le duopole de l’industrie et les bénéfices d’Epiroc, dont les trois quarts sont générés par les ventes sur le marché secondaire.
Le fonds a réduit son placement dans la société américaine Cadence Design Systems, qui se spécialise dans les logiciels de conception électronique pour la création de nouveaux semiconducteurs, après que le titre a grimpé de plus de 50 % au cours des trois premiers trimestres de 2020. Le gestionnaire du portefeuille a éliminé sa position dans la banque suédoise Svenska Handelsbanken comme le cours de son action a monté en flèche lors du redressement cyclique du quatrième trimestre.
Le gestionnaire du portefeuille a réduit son placement dans la société française de produits laitiers et d’eau Danone, étant donné que la direction a peu progressé en ce qui concerne l’augmentation des marges de profit et le développement ou l’amélioration des marques WhiteWave depuis leur acquisition en 2017. Le fonds a aussi réduit son placement dans la société japonaise Omron, un fabricant de matériel d’automatisation et de matériel médical, à la suite de son haut rendement relatif.
Le gestionnaire du portefeuille est encouragé par l’approbation de vaccins et sera heureux d’un retour à la normale et de la réouverture de l’économie mondiale. Cependant, la MFS demeure prudente, car des défis existent encore et la reprise de certains secteurs de l’économie sera plus lente. Les importantes mesures de relance monétaires et budgétaires nécessaires pour réduire les répercussions économiques de la pandémie entraîneront, malheureusement, la hausse des dettes déjà élevées des entreprises et des dettes publiques partout au monde.
Le fonds surpondère le secteur des technologies de l’information, où il investit dans des sociétés de logiciels, de systèmes informatiques et de semiconducteurs qui sont dominantes dans des créneaux industriels et caractérisées par des avantages concurrentiels qui, selon la MFS, s’appuient sur la propriété intellectuelle. Le fonds surpondère aussi le secteur de la consommation de base., privilégiant les sociétés ayant une marque forte, des réseaux de distribution mondiaux, des bilans solides et la capacité de s’adapter à l’environnement numérique. Dans le secteur surpondéré de l’industrie, le fonds investit dans un certain nombre de sociétés que le gestionnaire de portefeuille considère comme dominant dans leurs créneaux du marché et privilégient l’innovation pour répondre aux besoins futurs de la clientèle.
Le fonds est le plus sous-pondéré dans les services financiers, car il continue d’éviter les banques européennes et japonaises caractérisées par des modèles d’entreprise complexes et des bilans surendettés. Le fonds est sous-pondéré dans le secteur des soins de santé en raison de préoccupations liées à l’expiration de brevets, au coût élevé du développement de médicaments et à l’augmentation des pressions gouvernementales en ce qui concerne le prix des médicaments. Il sous-pondère aussi le secteur de la consommation discrétionnaire, où la MFS juge que l’on trouve moins de modèles d’affaires viables.
Incidences importantes sur le rendement
