Fonds valeur international MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T4 2023

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

Les marchés boursiers se sont redressés au quatrième trimestre (T4), en raison d’attentes croissantes d’un atterrissage en douceur et de réductions des taux d’intérêt qui ont commencé plus tôt que prévu. Rebondissant après les pertes essuyées au troisième trimestre, l’indice MSCI EAFE ($ CA) a enregistré un rendement total de 7,7 % au dernier trimestre de l’année. Les secteurs procycliques du marché, notamment les technologies de l’information, les matériaux, l’immobilier et les secteur industriels, ont affiché les gains les plus importants, tandis que l’énergie, les biens de consommation de base et les biens de consommation cycliques se situaient en deçà de la moyenne de l’indice. L’Europe continentale a été la région la plus performante, car les économies locales se sont mieux comportées que prévu. Entre-temps, le Japon, moins ragaillardi par sa banque centrale, et le Royaume-Uni, gêné par une forte exposition aux entreprises des secteurs de l’énergie et des matières premières, ont été à la traîne de l’indice global.

Le Fonds valeur international MFS Sun Life (le « Fonds ») a été surpassé par l’indice MSCI EAFE au quatrième trimestre. La sélection de titres dans les secteurs des services financiers et des matériaux a pesé sur le rendement relatif.

  • Le Fonds a été freiné tant par sa sélection de titres que par sa surpondération du secteur des biens de consommation de base, ce dernier figurant parmi les moins performants de l’indice.
  • La surpondération du secteur de l’énergie, l’un des moins performants de l’indice, a également nui au rendement relatif.
  • Tant la sélection des titres que la sous-pondération des soins de santé et de la consommation des biens cycliques, deux secteurs parmi les moins performants de l’indice, ont eu une incidence sur le rendement relatif.
  • Le Fonds a profité tant de sa sélection des titres que de sa surpondération du secteur des produits industriels, ce dernier figurant parmi les plus performants de l’indice.

Perspectives du gestionnaire

L’année 2023 a été tumultueuse pour les marchés boursiers. Les investisseurs, qui s’étaient préparés à une récession, se sont réorientés vers la croissance pendant l’été, motivés par l’engouement pour l’intelligence artificielle, les taux élevés persistants de l’automne, le regain de confiance dans l’atterrissage en douceur et les baisses de taux d’intérêt au quatrième trimestre. L’année a vu d’importantes défaillances de banques aux États-Unis et en Suisse, des pressions croissantes sur l’immobilier chinois et un resserrement des conditions monétaires en raison des effets différés des hausses de taux d’intérêt. La guerre en Ukraine s’est poursuivie et une crise grandissante s’est installée au Moyen-Orient. Comme le cours des actions traduit un optimisme extrême, le sous-conseiller (MFS Investment Management) est prudent quant aux perspectives des marchés boursiers mondiaux.

Au cours de la dernière année, la MFS a accru certains des investissements du Fonds dans les secteurs axés sur la valeur, comme les services financiers et l’énergie. Elle a aussi réduit l’exposition à des actions de plus longue durée et plus coûteuses, en particulier dans les secteurs des biens de consommation de base et des technologies de l’information.

  • Franco-Nevada Corp. – La participation du portefeuille dans la société de redevances et d’ententes d’achat de production d’or a miné les rendements relatifs. Le cours de l’action a chuté, car l’entreprise a annoncé un volume de matière extraite inférieur aux attentes et a revu ses prévisions à la baisse en raison de manifestations nuisant à ses opérations au Panama.
  • Rohto Pharmaceutical Co. Ltd. – La participation du portefeuille dans la société pharmaceutique a nui aux rendements relatifs. En dépit de la croissance des ventes et de l’amélioration des marges, l’action a perdu de la valeur en raison de l’incidence du taux de change sur le revenu total.
  • Woodside Energy Group Ltd. – La surpondération de la société d’exploration et de production pétrolière a nui au rendement relatif. Le cours de l’action a chuté après l’annonce de revenus inférieurs au consensus en raison des prix réels inférieurs aux attentes.

  • Schneider Electric SE – La surpondération du fabricant d’équipements de distribution électrique a été bénéfique pour le rendement relatif. L’action a progressé, car la société a déclaré une croissance interne des ventes plus forte que prévu dans son secteur de gestion énergétique.
  • Toyo Suisan Kaisha, Ltd. – Les titres du fabricant de produits alimentaires détenus dans le portefeuille ont profité au rendement relatif. Ses résultats trimestriels et ses prévisions de bénéfices ont surpassé les attentes du marché.
  • Samsung Electronics Co., Ltd. – La détention d’actions du fabricant de microprocesseurs et d’appareils électroniques a contribué aux rendements relatifs. Le cours de l’action a grimpé comme l’entreprise a déclaré un bénéfice d’exploitation trimestriel supérieur aux attentes du marché, principalement en raison des excellents résultats liés aux téléphones intelligents et à leurs solutions d’affichage.

Activité du portefeuille

L’activité du portefeuille pendant le quatrième trimestre comprenait ce qui suit :

Étoffement/Achat

  • Nouvelle participation dans Aker BP, société norvégienne d’exploration et de production d’énergie dont les dépenses d’exploitation par baril équivalent pétrole sont parmi les plus faibles au monde (moins de 7 $ US le baril).
  • Premier investissement dans Olympus, société japonaise de technologies médicales spécialisée dans les microscopes et détenant 70 % du marché mondial des endoscopes gastro-intestinaux souples. Suivant une longue période de mauvaise gouvernance d’entreprise, Olympus a embauché une équipe de gestion d’exploitation occidentale, a transformé son conseil d’administration et s’est défait d’actifs secondaires à faible marge.
  • Nouvelle participation dans Saint-Gobain, entreprise européenne de matériaux de construction dont la transformation du portefeuille, selon la MFS, se traduira par des affaires de meilleure qualité, à marge plus élevée et moins cycliques.
  • Premier investissement dans M3, principal fournisseur de services de santé en ligne au Japon. M3 s’est diversifiée par l’acquisition d’activités dont le marché global potentiel de base demeure sous-exploité.
  • Hausse du nombre de titres de AIB Group, reflétant les valorisations peu exigeantes et l’adaptation aux taux d’intérêt élevés.

Réduction/Vente

  • Réduction de l’investissement du Fonds dans Nestlé étant donné l’incertitude quant à la qualité et au pouvoir de fixation des prix des produits alimentaires et la difficulté de continuer à croître à un taux sain compte tenu de la taille de l’entreprise.
  • Vente des titres de Geberit du fait de l’inquiétude de la MFS quant à l’acquisition de Sanitec et à la valorisation relativement élevée des titres.
  • Élagage des positions dans Schneider Electric, L’Oréal, Ryanair, Givaudan, Disco et Legrand compte tenu des rendements relatifs vigoureux et des valorisations accrues.

Positionnement du fonds

Le Fonds conserve une position défensive. Le portefeuille surpondère le secteur des technologies de l’information, où il investit dans des sociétés de logiciels, de systèmes informatiques et de semi-conducteurs qui sont dominantes dans des créneaux industriels et sont caractérisées par des avantages concurrentiels qui, de l’avis de la MFS, s’appuient sur une propriété intellectuelle différenciée. Le Fonds surpondère les produits industriels, misant surtout sur les sociétés qui offrent aux consommateurs des solutions distinctives et à valeur ajoutée. Le portefeuille surpondère le secteur des matériaux. Il y détient des actions qui devraient offrir une couverture contre l’inflation, en plus de titres de plusieurs sociétés de produits chimiques spécialisés bien positionnées.

Le portefeuille sous-pondère le secteur des biens de consommation cycliques, évitant les constructeurs automobiles et la plupart des actions cycliques liées à la consommation. De plus, le Fonds sous-pondère le secteur des soins de santé en raison des pressions exercées sur les prix des médicaments. Il sous-pondère aussi le secteur des services de communication, dans lequel la MFS a choisi d’éviter les sociétés de télécommunications présentant des bilans fortement endettés et soumises au fardeau réglementaire.

La MFS a augmenté de façon sélective les investissements du Fonds dans les services financiers, de sorte que son exposition actuelle est seulement légèrement inférieure à celle de son indice de référence. La MFS reste prudente vis-à-vis des grandes banques européennes et japonaises qui composent l’indice, en raison de leurs modèles d’affaires compliqués, et investit plutôt dans des banques de détail gérées de manière prudente, principalement sur des marchés bancaires attrayants.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création 10 ans 5 ans 3 ans 1 an T4
Fonds valeur international MFS Sun Life - série A

8,37

6,72

5,26

-1,48

12,45

6,94

Fonds valeur international MFS Sun Life - série F

9,60

7,94

6,50

-0,32

13,78

7,26

Indice MSCI EAFE

7,57

6,55

7,41

5,22

15,07

7,69

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 31 décembre 2023.

Date de création; 30 septembre 2010.

Les points de vue exprimés sont ceux de la MFS Investment Management Canada Limited, sous-conseiller de certains fonds communs de placement de la Sun Life pour lesquels SLGI Asset Management Inc. agit à titre de gestionnaire de portefeuille. Les opinions exprimées au sujet d’une entreprise en particulier, les valeurs mobilières, le secteur industriel ou le secteur de marché ne doivent pas être considérés comme une indication de l’intention de négociation de tout fonds commun de placement géré par SLGI Asset Management Inc. Ces points de vue peuvent être modifiés et ne doivent être considérés comme des conseils en matière d’investissement ni comme une recommandation d’achat ou de vente. Ce commentaire est fourni à titre d’information seulement et ne vise pas à fournir des conseils financiers, de placement, fiscaux ou juridiques particuliers. Les renseignements contenus dans ce commentaire ont été compilés à partir de sources jugées fiables, mais aucune déclaration ou garantie, expresse ou implicite, n’est faite quant à leur actualité ou leur exactitude.

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MFS Investment Management Canada Limited est le sous-conseiller des Fonds MFS de la Sun Life; SLGI Asset Management Inc. est le gestionnaire de portefeuille inscrit. MFS Investment Management Canada Limited consulte la MFS Institutional Advisors, Inc. pour obtenir des services additionnels de sous-conseiller.

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Les titres de série A sont offerts à tous les investisseurs, tandis que les titres de série F ne sont offerts qu’aux investisseurs qui bénéficient d’un programme intégré à honoraires auprès de leur courtier inscrit. Bien que les titres de série A et de série F aient le même portefeuille de référence, toute différence de rendement entre les deux séries est principalement attribuable à des différences concernant les frais de gestion et d’exploitation. Les frais de gestion des titres de série A comprennent des commissions de suivi, contrairement aux frais de gestion des titres de série F. Les investisseurs qui souscrivent des parts de série F peuvent verser des honoraires pour compte à honoraires, lesquels sont négociés avec leur courtier inscrit et payés à ce dernier.