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Fonds valeur international MFS Sun Life

Commentaries sur les fonds | T3 2021

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Opinions et commentaire fournis par MFS Gestion de placements Canada limitée.

Perspectives et positionnement du portefeuille

Les actions mondiales ont continué de monter en juillet et en août, dynamisées par la poursuite de la reprise économique. Cependant, des signes de renforcement de l’inflation et des mauvaises nouvelles en provenance de Chine ont provoqué un dégagement en septembre. La hausse des prix de l’énergie et les goulots d’étranglement que la COVID a créés dans les chaînes d’approvisionnement laissent entrevoir une possible persistance de l’inflation dans un avenir prévisible, au moment où les banques centrales du monde amorcent le resserrement de leur politique monétaire. En Chine, les autorités ont annoncé un durcissement de la réglementation de nombreux secteurs, dans le but avoué de faire profiter toute la population d’une « prospérité commune », virage dont les conséquences sur la croissance économique mondiale suscitent des interrogations. Par ailleurs, la nouvelle que le deuxième promoteur immobilier en importance de la Chine avait été incapable d’effectuer un remboursement prévu sur sa dette de 300 milliards de dollars a fait craindre des répercussions négatives sur le système financier mondial. Parallèlement, la pandémie demeure source d’incertitude et de perturbations pour de nombreuses entreprises du monde. Les valorisations boursières frôlant des sommets, les investisseurs ne manquent pas de sources d’inquiétude.

L’énergie a été le secteur le plus performant de l’indice MSCI EAFE au troisième trimestre, les actions ayant grimpé sous l’effet combiné de la modicité des stocks de pétrole et de gaz, d’une demande accrue et d’une hausse des prix. Le secteur des technologies de l’information a surpassé l’ensemble du marché, continuant de profiter de tendances de croissance séculaires soutenues par la transition vers une économie numérique. Les secteurs des services financiers et de l’industrie ont aussi surclassé l’indice, grâce à une demande robuste liée à la reprise économique. La pire performance sectorielle du trimestre est venue des matériaux, qui ont effacé une partie de leurs gains de près de 50 % enregistrés sur les 12 mois terminés le 30 juin. Les secteurs défensifs des services publics, de la consommation de base et des services de communications ont également tiré de l’arrière dans la conjoncture procyclique du troisième trimestre.

Le Fonds valeur international MFS a fait moins bien que l’indice au cours du trimestre, plombé par la surpondération de la consommation de base et la sous-pondération de l’énergie et des services financiers.

Principales opérations

  • Le fonds a étoffé sa position dans Wolters Kluwer, société néerlandaise de services d’information qui fournit des « solutions expertes », à savoir des logiciels d’automatisation du travail dans les secteurs de la santé, du droit et de la comptabilité. La société accroît la valeur de son offre de services en convertissant ses bases de données en « solutions expertes » axées sur le contenu, autrement dit, en étendant sa gamme de produits numériques et de logiciels de façon à accroître ses taux de renouvellement et ses marges.
  • Le fonds a étoffé sa position dans la société de logiciels allemande SAP, principal fournisseur de systèmes de planification des ressources d’entreprise (ERP), après que le nouveau chef de la direction a procédé à d’importantes radiations; l’équipe est d’avis qu’à long terme, la société réussira à faire passer ses clients ERP à ses nouvelles plateformes infonuagiques.
  • Le fonds a élagué sa position dans la société japonaise de matériel médical Terumo, important fabricant de systèmes servant aux interventions cardiovasculaires, dont la valorisation paraissait exagérée.

Le Fonds valeur international continue de surpondérer le secteur des technologies de l’information, où il investit dans des sociétés de logiciels, de systèmes informatiques et de semiconducteurs qui sont dominantes dans des créneaux industriels et caractérisées par des avantages concurrentiels qui, selon la MFS, s’appuient sur la propriété intellectuelle. Le fonds est surpondéré dans le secteur de la consommation de base, dans lequel il favorise les marques fortes, les réseaux de distribution mondiaux, les bilans solides et la capacité d’adaptation au numérique dans plusieurs entreprises de produits de consommation, de produits alimentaires et de boissons alcoolisées. Le portefeuille est également surpondéré dans le secteur de l’industrie, dans lequel il détient un certain nombre de sociétés qui dominent leurs créneaux du marché et privilégient l’innovation pour répondre aux besoins futurs de la clientèle. Le fonds est le plus sous-pondéré dans les services financiers, car il continue d’éviter les banques européennes et japonaises caractérisées par des modèles d’entreprise complexes et des bilans surendettés. Le fonds est sous-pondéré dans le secteur des soins de santé en raison de préoccupations liées à l’expiration de brevets, au coût élevé du développement de médicaments et à l’augmentation des pressions gouvernementales en ce qui concerne le prix des médicaments. Le fonds sous-pondère le secteur de la consommation discrétionnaire où l’équipe juge que l’on trouve moins de sociétés répondant à ses critères de production de flux de trésorerie et de durabilité à long terme.

Incidences importantes sur le rendement

Cadence Design Systems Inc

La position dans Cadence Design Systems (États-Unis), important fabricant de logiciels d’automatisation de la conception électronique utilisés dans la fabrication de puces à semiconducteurs, a contribué au rendement puisque la société a affiché un bénéfice meilleur que prévu au deuxième trimestre et relevé ses indications prospectives pour l’ensemble de l’année. On remarque notamment une forte progression des commandes en provenance de Chine.

Hirose Electric Co Ltd

La position surpondérée dans le fabricant de produits électroniques Hirose Electric (Japon) a bonifié le rendement. L’action a monté à la faveur de la forte demande de composants pour machinerie industrielle et automobiles qui a contribué à des bénéfices supérieurs au consensus au premier trimestre. Ces résultats robustes ont également permis à la direction de relever sa perspective pour l’ensemble de l’année.

Shimadzu Corp

La surpondération du fabricant d’instruments d’analyse Shimadzu (Japon) a contribué au rendement. La société a déclaré un bénéfice d’exploitation trimestriel supérieur aux estimations du marché, tiré par des ventes record dans les segments des instruments d’analyse et de l’équipement prioritaire.

HENKEL KGAA-PREF.

Le moment de la prise de position dans les actions de la société chimique Henkel (Allemagne) a nui au rendement, surtout en raison de la faiblesse du chiffre d’affaires du segment des produits de beauté de la société qui a continué de freiner la progression du cours du titre.

Taiwan Semiconductor

L’action de la société de semiconducteurs Taiwan Semiconductor Manufacturing (Taïwan) a pesé sur le rendement. Bien que les investisseurs semblent avoir accueilli favorablement le projet de la société d’augmenter ses prix pour compenser la hausse des coûts, le titre a chuté par la suite, emporté par le dégagement des marchés mondiaux.

Samsung Electronics Co Ltd

La position dans le fabricant de micropuces et d’appareils électroniques Samsung Electronics (Corée du Sud) a nui au rendement. Bien que la société ait déclaré des résultats financiers solides au deuxième trimestre dans la foulée de ventes robustes et de prix favorables dans le segment des mémoires, l’action a baissé après que le co-vice-président du conseil Jay Y. Lee a été libéré sous caution après avoir été condamné pour corruption et détournement de fonds plus tôt cette année. Bien qu’il lui soit interdit de réintégrer ses fonctions, l’incertitude quant à l’influence qu’il pourrait exercer sur l’exploitation de la société semble avoir préoccupé les investisseurs.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création2 10 ans 5 ans 3 ans 1 an T3
Fonds valeur international MFS Sun Life - série A

10,8

11,7

8,1

8,5

6,3

0,3

Fonds valeur international MFS Sun Life - série F

12,0

13,0

9,4

9,8

7,6

0,6

Indice MSCI EAFE

8,4

10,2

8,0

6,9

19,2

1,8

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 30 septembre 2021.

²Année civile partielle. Les rendements sont indiqués pour la période allant du 1er octobre 2010 (date de création du fonds) au 31 décembre 2010.

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