Fonds croissance mondial MFS Sun Life

Commentaires sur les fonds | T4 2023

Opinions et commentaire fournis par le sous-conseiller MFS Gestion de placements Canada limitée.

Revue des marchés

Le marché boursier mondial s’est redressé en 2023, terminant le quatrième trimestre en excellente posture, mené par l’anticipation d’un atterrissage en douceur de l’économie et de baisses de taux d’intérêt en 2024. L’évolution des attentes relatives aux taux d’intérêt et l’enthousiasme des investisseurs à l’égard de l’intelligence artificielle (IA) ont joué un rôle clé dans la grande surperformance des actions de croissance à forte capitalisation en 2023. La concentration sur les marchés a atteint des sommets records et une poignée de sociétés américaines à très grande capitalisation a dominé les résultats. Malgré l’optimisme ambiant, le marché boursier pourrait être vulnérable aux risques économiques, politiques et géopolitiques. De plus, les effets en décalage des taux d’intérêt accrus et du resserrement des normes de crédit pourraient continuer de peser sur les perspectives sur l’économie et les bénéfices.

Évaluation du rendement

Pour le trimestre clos le 31 décembre 2023, le Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série F (le « fonds ») a généré un rendement de 8,4 %. En comparaison, le rendement de l’indice de référence du fonds, soit l’indice MSCI All Country World ($ CA), a été de 8,3 % sur la même période.

 

  • Le fait de ne pas posséder d’actions de sociétés énergétiques a favorisé le rendement relatif, tout comme la sélection des titres dans le secteur des soins de santé.
  • Les titres de Gartner Inc., d’American Tower Corp., d’Agilent Technologies et de Microsoft Corp. comptent parmi ceux qui ont le plus contribué au rendement.
    • Gartner Inc.
      • La surpondération de la société de recherche et de conseil technologiques a stimulé le rendement relatif, car la valeur de ses contrats de recherche a connu une croissance saine.
    • American Tower
      • Le portefeuille a profité de sa surpondération dans la société de gestion de tours de radiodiffusion et de transmission. Le cours de l’action a augmenté après que la société a annoncé des prévisions de revenus et de croissance interne plus élevées que prévu.
    • Agilent Technologies
      • La position surpondérée du portefeuille dans le fournisseur de solutions de diagnostic et de sciences de la vie a contribué positivement au rendement relatif. Malgré une certaine faiblesse de ses activités en Chine, la société a déclaré des revenus supérieurs aux attentes en raison des commandes pour les outils de sciences de la vie qui sont demeurés robustes.

  • La sélection des titres dans les secteurs des biens de consommation de base et des biens de consommation discrétionnaire a pesé sur le rendement relatif.
  • Le change.
  • Les titres d’Aon Plc, de Tencent Holdings Limited et d’Aptiv ont particulièrement nui au rendement.
    • Aon Plc
      • La surpondération du fournisseur de services-conseils en gestion des risques et en ressources humaines a eu une incidence négative sur le rendement relatif. Malgré l’annonce d’une solide croissance trimestrielle des revenus et des bénéfices qui reflétait un contexte sectoriel favorable, le cours de l’action de la société a fléchi en raison des résultats qui sont demeurés en deçà de ceux de ses pairs.
    • Tencent Holdings Limited
      • La surpondération de la société de services en ligne multiples a affaibli le rendement relatif. Le cours de l’action a chuté après la publication, par l’organisme de réglementation chinois, d’un projet de règlement visant à rétablir un cadre réglementaire pour le secteur du jeu vidéo, axé sur la monétisation, les mineurs et les transactions virtuelles.
    • Aptiv
      • Le rendement relatif a été freiné par la surpondération du fabricant de composants de véhicules. Malgré un résultat par action supérieur aux attentes, le cours de l’action a reculé en raison d’apparentes préoccupations quant à la vigueur réelle du passage aux véhicules électriques par rapport aux attentes initiales de nombreux intervenants du secteur.

Opérations importantes

Étoffement/Achat

  • NVIDIA (nouvelle position)
    • Notre sous-conseiller, la MFS Investment Management (la « MFS »), a ajouté le titre du fabricant de processeurs graphiques dédiés à l’IA après que la valorisation est devenue raisonnable et conforme au style du portefeuille qui privilégie une croissance à bon marché. À mesure que les fournisseurs de plateformes technologiques à grande échelle ont commencé à mettre les bouchées doubles pour élaborer leurs grands modèles de langage en vue d’offrir des services d’IA aux consommateurs, les estimations des bénéfices de NVIDIA ont explosé à la hausse.
  • McCormick & Co. (étoffement de la position)
  • Veralto Corp. (nouvelle position)
    • La MFS a également acquis des titres de Veralto, société mondiale de solutions de qualité de l’eau et de produits, à la suite de la scission de Danaher (société mère). Après un pic initial suivant la scission, le cours de l’action a déçu, laissant le ratio cours/bénéfice à un multiple attrayant de 20 fois le bénéfice par action (BPA) prévisionnel, de sorte que la MFS a bonifié la position au quatrième trimestre.
  • LVMH (étoffement de la position)
  • Daikin Industries (étoffement de la position)

 

Vente/Élagage – De façon générale, la MFS a financé les nouveaux achats en élaguant les titres d’Alphabet, de Nike, d’Adidas, de Gartner, de Sherwin Williams et d’Adobe Systems qui ont affiché une surperformance.

  • Alphabet Inc. (élagage de la position)
  • Fortive Corp. (position éliminée)
    • L’ensemble des titres de Furtive ont été vendus en raison d’un manque de conviction et du constat fait que la stratégie d’acquisition de la société, dans un environnement de taux d’intérêt non nul, est susceptible de conduire à une baisse de la croissance.
  • Icon Plc (élagage de la position)
  • Gartner Inc. (élagage de la position)
  • Adobe Inc. (élagage de la position)

 

Positionnement du portefeuille

Au cours des derniers mois de l’année, la MFS a observé que de nombreuses actions cycliques « défensives » ont connu une importante baisse de leur multiple l’an dernier et, selon elle, ces actions se négocient à des valorisations attrayantes. Peut-être que la confiance des investisseurs dans un scénario où l’économie globale s’en sortira tant bien que mal augmente à mesure que l’inflation se stabilise, ou que les investisseurs vendent des actions qu’ils considèrent comme des substituts d’obligations ou qu’ils ont simplement besoin de liquidités pour investir dans les « sept magnifiques ». La MFS ne se base pas sur des prises de position macroéconomiques, mais elle est prête à aller à l’encontre du marché en ce qui concerne des actions en particulier lorsque celles-ci présentent des caractéristiques qu’elle aime, comme une protection contre les baisses.

En général, les opérations du quatrième trimestre visaient à hausser les investissements dans certains de ces titres ayant une valorisation attrayante avec des caractéristiques défensives, comme les titres de Hubbell, d’Estée Lauder, de Starbucks, de McCormick (société alimentaire américaine fabriquant notamment des épices et des mélanges d’assaisonnement), de Xcel Energy, d’Agilent, de Kweichow Moutai et de Veralto (nouvelle position). La protection contre les baisses n’est pas un thème, mais les actions qui l’offrent cochent également d’autres cases qui intéressent la MFS, par exemple une croissance du BPA supérieure à la moyenne se maintenant sur des cycles complets et un avantage, une différenciation, une durabilité et une qualité concurrentiels. Selon les valorisations courantes, la MFS est d’avis que ces actions devraient bien se comporter à long terme, peu importe le prochain mouvement macroéconomique ou de marché, et qu’elles pourraient offrir un rendement relatif particulièrement solide en cas de soubresauts des marchés.

La MFS a financé ces opérations en élaguant les titres d’Alphabet, de Nike, d’Adidas, de Gartner, de Sherwin Williams et d’Adobe Systems qui ont affiché une surperformance. En ce qui concerne Adobe, la MFS a amorcé un retrait en avril 2022 après la chute du multiple de ce titre à 23 fois le ratio cours/bénéfice prévisionnel, associé à une valeur de croissance à bon marché. L’enthousiasme pour l’IA a permis à l’action d’afficher un rendement de 85 % pour l’année et un multiple élevé de 35, ce qui a motivé une réduction de la position pour favoriser des investissements éventuels dans des titres ayant de meilleurs profils de risque-rendement. La MFS a vendu les titres restants de Roche, de Cigna et de Colgate, estimant qu’ils ne convenaient plus au portefeuille mondial de croissance.

Rendement du fonds

Rendements composés (%)1 Depuis la création 10 ans 5 ans 3 ans 1 an T4
Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série A

11,1

10,6

11,3

4,7

16,1

8,1

Fonds croissance mondial MFS Sun Life – série F

12,3

11,8 12,6 5,9 17,4 8,4
Indice MSCI All-Country World

10,9

10,3 10,9 7,0 18,9 8,3

¹Les rendements se rapportant aux périodes supérieures à un an sont annualisés. Données au 31 décembre 2023

Date de création : 30 septembre 2010.

Les points de vue exprimés sont ceux de la MFS Investment Management Canada Limited, sous-conseiller de certains fonds communs de placement de la Sun Life pour lesquels Gestion d’actifs PMSL inc. est le gestionnaire de portefeuille. Les points de vue exprimés sur des sociétés, des titres, des secteurs d’activités ou des secteurs de marché particuliers ne doivent pas être considérés comme une indication d’intention de négociation à l’égard de tout fonds commun de placement géré par Gestion d’actifs PMSL inc. Ces points de vue peuvent être modifiés à tout moment et ne doivent pas être considérés comme un conseil en placement ni une recommandation d’achat ou de vente. Ce commentaire est fourni à des fins informatives uniquement et ne doit en aucun cas tenir lieu de conseils particuliers d’ordre financier, fiscal ou juridique ni en matière de placement. L’information contenue dans ce document provient de sources considérées comme fiables, mais aucune garantie, explicite ou implicite, n’est donnée quant à son exactitude et à sa pertinence.

Ce commentaire peut contenir des énoncés prospectifs sur l’économie et les marchés, ainsi que sur le rendement futur, les stratégies, les perspectives ou les événements s’y rapportant, qui sont soumis à des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent de façon importante de ceux exprimés ou sous-entendus dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne garantissent pas les rendements futurs. Ils sont de nature spéculative et aucune décision ne doit être prise sur la foi de ces derniers.

La MFS Gestion de placements Canada limitée agit comme sous-conseiller pour les fonds MFS Sun Life; Gestion d’actifs PMSL inc. est inscrite comme gestionnaire de portefeuille. La MFS Gestion de placements Canada limitée consulte la MFS Institutional Advisors, Inc. pour obtenir des services additionnels de sous-conseiller.

Les taux de rendement indiqués correspondent aux rendements globaux composés annuels historiques qui prennent en compte les variations de la valeur des titres et le réinvestissement de toutes les distributions, mais ne prennent pas en compte les commissions d’achat et de rachat, les frais de placement ni les autres frais optionnels ou l’impôt sur le revenu payable par un porteur de titres, frais qui auraient eu pour effet de réduire le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et leur rendement antérieur ne constitue pas une indication de leur rendement futur.

Bien que les titres des séries A et F aient le même portefeuille de référence, toute différence de rendement entre ces séries est principalement attribuable à des différences dans les frais de gestion et les frais d’exploitation. Les frais de gestion des titres de la série A comprennent des commissions de suivi, contrairement aux frais de gestion des titres de la série F. Les titres de la série A sont offerts à tous les investisseurs, tandis que les titres de la série F ne sont offerts qu’aux investisseurs qui bénéficient d’un programme intégré à honoraires auprès de leur courtier inscrit. Les investisseurs qui souscrivent des parts de série F peuvent verser des honoraires pour compte à honoraires, lesquels sont négociés avec leur courtier inscrit et payés à ce dernier.