Fonds valeur mondial MFS Sun Life

Évaluation du rendement

Pour le quatrième trimestre clos le 31 décembre 2024, le Fonds valeur mondial MFS Sun Life – série F (le « fonds ») a généré un rendement de 1,54 %. En comparaison, le rendement de l’indice de référence du fonds, soit l’indice MSCI World ($ CA), a été de 6,29 % sur la même période de placement.

Le portefeuille a eu de la difficulté à suivre le rythme du marché très étroit et sur une lancée au cours du quatrième trimestre et pour toute l’année 2024. Notre sous-conseiller, MFS Investment Management (la « MFS »), croit que ce type de marché est très inhabituel et que les avantages de la gestion d’un portefeuille d’actions mondiales diversifié et sensible aux valorisations ne se sont pas manifestés dans ce contexte extrême. Au quatrième trimestre, la sous-pondération et la sélection des titres dans les secteurs des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et des services de communication sont les facteurs qui ont nui le plus au rendement relatif. Une contribution positive, qui est en grande partie attribuable à la surpondération et la bonne sélection d’actions dans le secteur des produits financiers, a contrebalancé l’effet de ces facteurs. C’était une bonne période pour les produits financiers, car l’élection de Donald Trump a stimulé les attentes en matière de croissance et de déréglementation. Au chapitre des titres individuels, les cinq principaux facteurs qui ont nui au rendement relatif du fonds au quatrième trimestre étaient l’absence des actions de Tesla, Nvidia, Amazon, Apple et Broadcom. La MFS considère que ces sociétés se négocient à des valorisations élevées. En revanche, les cinq plus grands contributeurs au rendement relatif du fonds proviennent du secteur des produits financiers : Charles Schwab, Goldman Sachs, NatWest, Mitsubishi Financial et Northern Trust.

Opérations importantes

Étoffement/Achat

• Becton Dickinson – Soins de santé (étoffement)
• Pfizer Inc. – Soins de santé (étoffement)
• Boeing Co. – Industrie (nouvelle position)
• Toyota Industries Corp. – Industrie (étoffement)
• Omnicom Group – Services de communication (étoffement)

Élagage/Vente

• Truist Financial Corp. – Produits financiers (élagage)
• JPMorgan Chase & Co. – Produits financiers (élagage)
• Schneider Electric – Industrie (élagage)
• Goldman Sachs Group – Produits financiers (élagage)
• Johnson Controls International – Industries (élagage)

Positionnement du portefeuille

Le portefeuille continue de s’adapter pour saisir de nouvelles occasions de valeur. Le portefeuille surpondère les secteurs des produits financiers, de l’industrie, des produits de première nécessité, de l’énergie et des services collectifs par rapport à l’indice MSCI World. La MFS croit que ces secteurs offrent les occasions de valeur les plus intéressantes. En ce qui a trait aux produits financiers, le fonds préfère habituellement les sociétés moins réglementées, qui présentent un rendement élevé et de faibles dépenses d’immobilisation, en plus de générer une croissance durable et des revenus récurrents. Le fonds privilégie les entreprises comme les gestionnaires de patrimoine, les bourses et les courtiers d’assurance. Les placements du fonds dans les produits financiers sont bien capitalisés, ont des expositions diversifiées et demeurent bien positionnés à long terme. Les produits financiers ont été le secteur qui a offert le plus de gains au portefeuille en ce qui a trait à la sélection des titres au cours de la dernière décennie.

Les principales sous-pondérations du portefeuille ont été les secteurs des technologies de l’information, de la consommation discrétionnaire et de l’immobilier. Les sous-pondérations découlent principalement de l’effet de l’absence de position dans les mégacapitalisations de ces secteurs, notamment Apple et Nvidia au sein des technologies de l’information ainsi qu’Amazon et Tesla au sein de la consommation discrétionnaire. Le portefeuille ne détient aucun titre immobilier.

Les activités du portefeuille suivantes ont eu une incidence sur son positionnement au quatrième trimestre :

• Boeing, le fabricant américain de cellules d’aéronefs commerciaux et de défense. La MFS a participé à la mobilisation de capitaux de 24 milliards de dollars américains de la société, ce qui a permis d’améliorer considérablement le bilan et de gagner du temps pour redresser la société. La valorisation du titre est très attrayante à la suite de plusieurs défis majeurs (préoccupations en matière de sécurité, avions cloués au sol, pressions des organismes de réglementation, grèves syndicales). La structure de l’industrie consiste un duopole intéressant assorti de grands obstacles à l’entrée et d’une forte demande sous-jacente. Boeing affiche un important carnet de commandes (plus de 10 ans) et devrait améliorer ses flux de trésorerie en augmentant sa production.
• Wells Fargo, la quatrième banque en importance aux États-Unis sur le plan des actifs. La direction travaille à rebâtir la société et sa réputation depuis le scandale des faux comptes en 2016. Selon la MFS, les récents investissements et efforts de restructuration ont renforcé la plateforme. Le sous-gestionnaire s’attend à ce que la société puisse combler l’écart de bénéfices par rapport à ses pairs grâce à la croissance et à l’accent continu mis sur la réduction des coûts. La valorisation par rapport aux autres banques est attrayante. La MFS a donc saisi l’occasion et a vendu les titres de Truist Financial, JP Morgan et Goldman Sachs pour établir une nouvelle position dans Wells Fargo.
• PNC Financial, la plus grande banque régionale américaine. La MFS pense que PNC est bien placée pour poursuivre sa croissance interne plus rapidement que la concurrence et croit que les systèmes technologiques et les activités de trésorerie de la société la distinguent de ses pairs. La valorisation est intéressante par rapport aux perspectives de croissance. La MFS a donc financé la position en élaguant la position dans une autre banque régionale, Truist Financial, qui semble maintenant relativement moins attrayante.
• Electronic Arts (EA), la société de jeux vidéo cotée en bourse aux États-Unis. EA occupe une position dominante dans le segment des jeux vidéo de sport. Le divertissement interactif est un secteur unique et attrayant, qui affiche une croissance, des rendements et une création de liquidités convenables. Le sous-conseiller aime les options de sa franchise sportive, qui représente plus de 60 % de la valeur marchande actuelle, en raison de la croissance supplémentaire découlant de l’intégration d’éléments en direct, des paris et des ententes stratégiques potentielles avec des sociétés médiatiques.
• Le fonds a liquidé ses positions dans Nitto Denko et Relx, qui se sont bien comportées, mais pour lesquelles le sous-conseiller considère que le rapport entre le risque et le rendement n’est plus intéressant.
• Le fonds a élagué des positions dans plusieurs titres financiers qui se sont bien comportés, comme Truist Financial, JP Morgan, Goldman Sachs, BOE, Charles Schwab, Mitsubishi Financial, Bank of America, NatWest, Fidelity National et Fiserv.
• Le fonds a également réduit ses placements dans Schneider Electric, Johnson Controls, Eaton, T-Mobile, Masco, Hitachi, Comcast, Alphabet, Axalta et Tesco afin de gérer la taille des positions, qu’il juge moins prometteuses ou qui affichent des valorisations relatives plus élevées que les achats récents.