Le marché boursier américain, représenté par l’indice S&P 500, a connu des fluctuations extrêmes au début de 2022. Cette situation a rappelé aux investisseurs combien les marchés peuvent être volatils.
Les marchés aux États-Unis ont montré aux investisseurs que les cours des actions ne font pas qu’augmenter, et que les rendements découlant d’une position concentrée peuvent aussi devenir volatils.
Avec du recul, la situation du S&P 500 nous rappelle un principe fondamental en placement : les marchés internationaux offrent d’innombrables occasions hors des États-Unis. Si elles sont gérées activement, elles pourraient contribuer à assurer des rendements plus réguliers dans un portefeuille de placements plus large.
Pourquoi des actions internationales?
actions internationales maintenant. Les actions américaines ont mieux fait que les actions des autres grandes économies au cours des dernières années. Et les sociétés américaines sont des chefs de file en innovation et affichent une croissance importante.
En effet, au cours des 10 dernières années, le rendement des actions américaines a dépassé celui des actions internationales. Il est donc normal de se questionner sur les actions internationales. Mais il est encore plus important de se demander quels avantages supplémentaires ces actions peuvent apporter à un portefeuille.
Étant donné que leur rendement n’est pas positivement corrélé à celui des actions américaines, les actions internationales peuvent contribuer à la diversification des portefeuilles.
Voyons des exemples démontrant comment la diversification au moyen des actions internationales a contribué au rendement des portefeuilles dans le passé aux États-Unis.
Source : Indice MSCI All Country World, février 2022
Périodes de leadership prolongées
Au cours des années suivant l’an 2000, après l’éclatement de la bulle technologique, les actions américaines ont été à la traîne des actions internationales. Même chose durant les années précédant la crise financière de 2008. Cette période a été surnommée la décennie des pertes des actions américaines. De 2002 à 2007, le rendement des actions des marchés développés hors États-Unis et le rendement des actions de marchés émergents ont largement dépassé celui des actions américaines.
À plus long terme, les actions internationales ont surclassé les actions américaines presque autant de fois que l’inverse. En effet, l’indice MSCI EAFE a dépassé l’indice S&P 500 sur 24 des 51 dernières années civiles. L’indice MSCI EM, lui, a surclassé l’indice S&P 500 sur 15 des 33 dernières années civiles, jusqu’en 2021. Les données historiques montrent que, bien que les rendements boursiers d’une région puissent dépasser ceux de l’autre région au cours de périodes prolongées, aucune des deux régions ne surclasse l’autre.
Valorisations plus faibles et données fondamentales renforcées
Premièrement, les valorisations des actions internationales sont très favorables par rapport à celles des actions américaines en valeur relative. En 2021, les valorisations des actions américaines, mesurées d’après le ratio cours/bénéfice prévu, se sont maintenues au-dessus de leur moyenne à long terme. Les valorisations des actions internationales, elles, ont été
généralement plus proches de la moyenne (d’après les chiffres de FactSet). Au Japon, le troisième plus grand marché boursier mondial, les valorisations ont même été inférieures à leur moyenne à long terme.
Par ailleurs, en février 2022, le rendement en dividende des indices MSCI EAFE et MSCI EM dépassait de plus de 100 points de base celui de l’indice MSCI USA. Cela pourrait doper le rendement en revenu des actions internationales.
Source : MSCI, février 2022
Source : Bloomberg, au 31 janvier 2022
En 2021, les bénéfices des sociétés internationales ont connu leur plus forte croissance en trois ans, se rapprochant de la croissance des bénéfices des sociétés américaines, selon FactSet. Mais ce n’est pas tout : les marges de profit des actions internationales ont commencé à rattraper leur retard par rapport à celles des actions américaines. Du vent dans les voiles des actions internationales qui stimulera leur rendement.
Les secteurs axés sur la valeur sont moins sensibles à la fluctuation des taux d’intérêt
Deuxièmement, étant donné l’accélération de l’inflation presque partout dans le monde, les taux d’intérêt pourraient remonter par rapport à leur creux actuel.
Les sociétés de croissance des secteurs en plein essor, sur lesquelles l’on devrait réaliser des profits dans plusieurs années, s’apparentent aux actifs de longue durée et dominent les marchés boursiers américains. Puisque les actifs de longue durée sont plus sensibles aux taux d’intérêt, les marchés boursiers américains sont plus susceptibles d’être touchés par une hausse des taux.
Cependant, les sociétés de certains secteurs, comme l’industrie, l’énergie et la consommation discrétionnaire, sont généralement stimulées par l’amélioration des conditions économiques et dominent les marchés boursiers internationaux. Par exemple, au sein de l’indice MSCI All Country World, 12 des 25 plus grandes sociétés de consommation discrétionnaire sont étrangères. La composition de ces secteurs devrait soutenir de manière naturelle les actions internationales à moyen terme et peut-être contribuer à diversifier les sources de rendement.
Bien que l’invasion russe en Ukraine assombrisse les perspectives actuelles des actions internationales, les effets des chocs géopolitiques exogènes sur les portefeuilles sont difficiles à quantifier. Nous croyons néanmoins que des placements diversifiés sur le vaste marché des actions internationales pourraient produire de bons résultats à long terme.
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