Revue de la semaine MFS

L’inflation ralentit, mais la Réserve fédérale américaine demeure vigilante

Semaine se terminant le 17 juillet 2026

Vendredi à la mi-journée, les actions mondiales étaient légèrement en baisse sur la semaine. Le taux de l’obligation du Trésor américain de référence à 10 ans est resté pratiquement inchangé par rapport au taux d’il y a une semaine, à 4,53 %. Il est toutefois inférieur aux 4,63 % atteints mardi sur fond de frappes réciproques au Moyen-Orient entre les États-Unis et l’Iran. Le prix du baril de pétrole brut West Texas Intermediate a augmenté de 9,50 $ US pour s’établir à 81,50 $ US sur fond d’intensification de l’action militaire. La volatilité, mesurée par les contrats à terme composant l’indice de volatilité du Cboe (VIX), est passée de 17,4 à 19,3.

Nouvelles macroéconomiques

Le ralentissement de l’inflation américaine tempère les discussions sur une hausse de taux en juillet

Les données sur l’inflation américaine ont surpris à la baisse en juin, comme l’indice des prix à la consommation (IPC) global a baissé de 0,4 % d’un mois à l’autre, ce qui constitue la première baisse depuis 2020, tandis que l’IPC de base est demeuré inchangé. En glissement annuel, l’IPC a ralenti pour s’établir à 3,5 % contre 4,2 % en mai, et l’inflation de base a ralenti pour passer à 2,6 % contre 2,9 %. Les prix à la production ont également augmenté moins que prévu, baissant de 0,3 % d’un mois à l’autre et augmentant de 5,5 % comparativement à la même période l’an passé, ce qui est inférieur à l’estimation consensuelle de 6,2 %. Les rendements ont baissé après la publication de l’IPC, et bien que le marché ait attribué des probabilités à peu près égales à une hausse de taux en juillet, cette possibilité a été effectivement écartée après les données plus faibles sur l’inflation. Avant la publication de l’IPC de mardi, le gouverneur de la Réserve fédérale américaine (Fed) Christopher Waller a déclaré que la banque centrale pourrait relever ses taux si les données sur l’inflation de base de cette semaine étaient élevées. Cela a incité les négociateurs à augmenter leurs paris sur une hausse en juillet avant la publication des données.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a néanmoins mis en garde contre une surinterprétation d’un seul point de données. Il a déclaré au House Financial Services Committee que le Federal Open Market Committee (FOMC) n’a aucune tolérance pour une inflation constamment élevée et a indiqué que les décideurs devraient s’assurer que les variations de prix à court terme ne se creusent pas.

Le président de la Federal Reserve Bank of New York, John Williams, a déclaré qu’il existe des raisons encourageantes de penser que l’inflation a atteint un sommet. Toutefois, il a également souligné que le Moyen-Orient demeure un risque pour les perspectives, et comme M. Warsh, il a mis en garde les responsables contre un excès d’enthousiasme face à un seul IPC favorable. Jeudi, trois responsables de la Fed ont adopté un ton plus prudent. La présidente de la Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, a préconisé des taux légèrement plus élevés pour maîtriser l’inflation, tandis que le président de la Federal Reserve Bank of Kansas City, Jeff Schmid, a averti que l’inflation demeure trop élevée et qu’elle est au-dessus de la cible depuis trop longtemps. Le vice-président Philip Jefferson a déclaré que la banque centrale pourrait relever son taux directeur si l’inflation ne se ralentit pas bientôt.

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’est intensifié cette semaine. L’administration Trump a rétabli un blocus contre l’Iran et a déclaré que les États-Unis imposeraient des frais de 20 % à titre de compensation pour la protection des marchandises qui transitent par le détroit d’Ormuz. Trump est revenu sur cette décision par la suite, et a déclaré qu’il remplacerait les frais proposés sur les marchandises par des accords commerciaux et d’investissement plus larges avec des États du Golfe individuels. Le blocus couvre l’intégralité de la côte iranienne, y compris les ports et les terminaux pétroliers, bien qu’il n’entrave pas le passage neutre par le détroit. Le Commandement du Centre américain a déclaré que le blocus a repris mardi à 16 h, heure de l’Est, et que les forces américaines continuent de soutenir le trafic dans le détroit. 

Jeudi, l’Iran a déclaré qu’il ne permettra pas aux États-Unis d’interférer dans le détroit d’Ormuz, qualifiant l’implication américaine dans l’exploitation de la voie navigable de ligne rouge invincible de l’Iran. Le pays a aussi averti que la coopération avec les États-Unis par d’autres États du Golfe pourrait être considérée comme un acte de guerre. Des responsables iraniens ont menacé d’attaquer les infrastructures pétrolières et gazières dans tout le Moyen-Orient si les infrastructures civiles iraniennes sont ciblées par les États-Unis. Les attaques iraniennes contre la navigation ont ralenti, mais n’ont pas arrêté. Les navettes utilisées pour déplacer le pétrole au-delà du détroit vers des endroits où il est ensuite transféré vers des pétroliers sont à destination de l’Asie principalement, une stratégie qui a contribué à atténuer les graves pénuries de pétrole brut au début du conflit. Par ailleurs, les États-Unis soutiendraient des pourparlers visant à relancer un oléoduc fermé entre l’Irak et la Syrie qui contournerait le détroit, réduisant davantage l’influence de l’Iran sur l’approvisionnement énergétique mondial.

Autre source de risque pour le marché pétrolier régional : les Houthis ont tiré des missiles sur l’Arabie saoudite et ont ensuite menacé d’attaquer les installations pétrolières saoudiennes.

Les actions technologiques sous surveillance pendant que la Chine semble réduire l’écart en intelligence artificielle

Les actions liées à l’intelligence artificielle et aux semi-conducteurs ont fait l’objet d’un examen accru au cours des dernières séances. En effet, il existe des préoccupations selon lesquelles les modèles d’intelligence artificielle chinois, moins coûteux, réduisent rapidement l’écart de capacité avec leurs homologues américains onéreux. Les investisseurs craignent l’adoption de ces modèles moins coûteux par les sociétés américaines. Cela pourrait entraîner des niveaux plus faibles de dépenses en capital pour développer l’infrastructure d’intelligence artificielle américaine, il y aurait donc des répercussions sur l’ensemble de l’écosystème technologique. La volatilité des actions sud-coréennes, dont l’indice principal est dominé par deux fabricants de puces mémoire, a incité les décideurs cette semaine à suspendre les nouvelles inscriptions à la cote de fonds négociés en bourse (FNB) à effet de levier sur actions individuelles.

Le Japon cherche à stimuler l’investissement intérieur

La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama, intensifie ses efforts pour attirer des capitaux vers les marchés nationaux. Elle a évoqué l’idée d’ajouter des obligations d’État à un programme d’investissement libre d’impôt pour les particuliers et a déclaré que le fonds de retraite massif du pays ajustera ses avoirs si nécessaire. Toutefois, la loi prévoit que les décisions d’investissement du fonds doivent être guidées par l’objectif de générer des rendements durables à long terme pour les prestataires. Par conséquent, toute augmentation des avoirs nationaux devrait être justifiée par des motifs d’investissement plutôt que par des objectifs économiques ou stratégiques plus larges.

En bref

• Les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 0,2 % d’un mois à l’autre en juin, tandis que les ventes de base ont augmenté de 0,5 %. Les deux mesures des ventes de mai ont été révisées à la hausse de 0,1 %, pour s’établir à 1 % et à 0,7 %, respectivement.
• La production industrielle américaine a augmenté de 0,1 % en juin, ce qui est légèrement inférieur aux attentes.
• Le gouvernement britannique a désigné le Corps des Gardiens de la révolution islamique d’Iran comme organisation terroriste, empêchant effectivement les compagnies d’assurance britanniques et les navires liés au Royaume-Uni de payer des frais à l’Iran pour le transit par le détroit d’Ormuz.
• Aux États-Unis, les mises en chantier ont augmenté de 19 % en juin, renversant une baisse de 15,2 % en mai.
• La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, citant des signes d’amélioration de l’économie. Par ailleurs, Fitch Ratings a confirmé la cote de crédit du Canada, soit AA+ avec une perspective stable.
• Les bénéfices des plus grandes banques des États-Unis ont été solides, et les dirigeants ont souligné la résilience des consommateurs et la vigueur de l’activité des marchés financiers lors des conférences sur les résultats.
• Un rapport du Wall Street Journal a noté la prudence des investisseurs face aux émissions massives d’actions et d’obligations ainsi qu’au ralentissement des rachats d’actions. On y note toutefois que l’ampleur des émissions demeure modeste par rapport au marché boursier américain d’environ 80 T$ US.
• À la suite d’une enquête d’un an, les États-Unis ont imposé des droits de douane de 25 % sur certaines importations du Brésil aux termes de l’article 301 de la Trade Act of 1974.
• Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont chuté de 5,4 % en juin.
• Le chancelier allemand Friedrich Merz a déclaré que les droits de douane américains ont gravement endommagé l’économie allemande.
• Le représentant américain au commerce Jamieson Greer a minimisé les attentes concernant de nouveaux accords commerciaux lors du sommet Trump-Xi prévu en septembre.
• L’économie du Royaume-Uni s’est étendue de 0,1 % en mai, dépassant les attentes d’une contraction de 0,1 %.
• Jeudi, la Banque de Corée a relevé les taux de 25 points de base pour les porter à 2,75 %, citant une inflation supérieure à l’objectif et une croissance qui se renforce.
• Jeudi, Trump a accusé la Chine de s’être ingérée dans l’élection présidentielle américaine de 2020.
• Selon les données douanières chinoises, les exportations de puces de la Chine ont augmenté de 96 % au cours du premier semestre dans le contexte du boom de l’intelligence artificielle. Les exportations de robotique ont affiché des gains similaires.
• New York est sur le point de devenir le premier État américain à imposer un moratoire sur la construction de nouveaux centres de données, instituant une interdiction d’un an.
• Un projet de loi en cours d’examen au Congrès américain donnerait au président Trump le pouvoir d’imposer des droits de douane pouvant atteindre 100 % aux cinq plus grands acheteurs de pétrole et de gaz russes, créant une utilisation géopolitique potentielle du pouvoir tarifaire.