Revue de la semaine MFS

Des gains d’emplois solides maintiennent l’attention de la Fed sur l’inflation

Semaine se terminant le 04 septembre 2026

Vendredi à midi, les actions mondiales étaient en légère hausse sur la semaine, tandis que les marchés digéraient les chiffres d’emplois solides aux États-Unis, la hausse des prix du pétrole et l’augmentation des taux obligataires. Le taux de l’obligation du Trésor américain à 10 ans est passé à 4,77 % comparativement à 4,70 % vendredi dernier, et le prix du baril de pétrole brut West Texas Intermediate a augmenté de 8 $ US pour atteindre 90,50 $ US. La volatilité, mesurée par les contrats à terme composant l’indice de volatilité du CBOE (VIX), est passée de 16,90 la semaine dernière à 16,05. 

Nouvelles macroéconomiques

La prochaine décision de la Fed dépend des données sur l’inflation

Les investisseurs ont passé la semaine à tenter d’évaluer si la Réserve fédérale américaine (la « Fed ») relèvera son taux directeur à sa réunion du 16 septembre. Le gouverneur Christopher Waller, vote pivot clé au sein du Federal Open Market Committee (FOMC), a déclaré jeudi qu’il était enclin à soutenir le maintien des taux si la désinflation se poursuivait. Il a ajouté que les données récentes montrent enfin une certaine désinflation et que la décision de septembre dépendra du rapport sur l’inflation d’août. Les probabilités d’une hausse d’un quart de point sont tombées en dessous de 50 % après ces commentaires, contre 63 % à la clôture de mercredi, avant de rebondir après les solides chiffres de l’emploi de vendredi. Les indices des prix à la production et à la consommation d’août seront publiés jeudi et vendredi matin prochains, respectivement.

D’autres responsables ont cependant adopté des tons différents. Le gouverneur de la Fed Michael Barr a déclaré que l’inflation était encore trop élevée et que l’institution devrait augmenter son taux directeur si la pression sur les prix se maintient. Mais le président de la Fed de New York, John Williams, a qualifié les données récentes d’encourageantes et estime que les taux sont dans une « bonne position », notant que la hausse des prix de l’énergie ne s’est pas encore propagée aux services.

Les solides chiffres de l’emploi américain en août augmentent les probabilités d’une hausse de taux de la Fed

Les emplois non agricoles ont augmenté de 162 000 en août aux États-Unis, chiffre plus élevé que prévu qui triple les prévisions, tandis que les révisions des chiffres des deux mois précédents ont ajouté 55 000 emplois supplémentaires (y compris l’inversion d’un chiffre négatif en juillet). Le taux de chômage est demeuré inchangé à 4,1 %. L’attention du marché se tournera maintenant vers les chiffres de l’inflation de la semaine prochaine. Avant le rapport sur l’emploi, les investisseurs soupçonnaient que la Fed aurait du mal à augmenter son taux si les emplois diminuaient deux mois consécutifs. Mais les solides chiffres d’aujourd’hui dissipent ces préoccupations et ouvrent la voie à une hausse si les données de l’inflation d’août s’avèrent élevées.

Les États-Unis et l’Iran échangent des frappes dans le détroit d’Ormuz

Le conflit entre Washington et Téhéran s’est fortement intensifié cette semaine. Les États-Unis ont lancé une frappe préventive contre une île iranienne dans le détroit d’Ormuz pour empêcher l’Iran de poser de nouvelles mines navales. Le Corps des gardiens de la révolution islamique a riposté en tirant des missiles sur des bases américaines en Jordanie. Le président Trump a déclaré que les États-Unis avaient intercepté huit missiles iraniens visant la base en Jordanie et a averti que l’Iran serait à nouveau frappé s’il ripostait davantage.

Les combats se sont rapidement propagés aux pétroliers de la région. Deux superpétroliers auraient été touchés par des projectiles dans le détroit tard lundi, après que les deux parties ont échangé des coups plus tôt dans la journée. Les États-Unis ont répondu mardi en frappant deux navires-transporteurs de brut iraniens et en annonçant une politique « pétrolier pour pétrolier ». Les prix du pétrole ont grimpé vers 90 $ US le baril alors que la violence s’intensifiait.

Malgré les hostilités, CNN a rapporté que l’armée américaine a escorté 40 navires transportant 18 millions de barils de pétrole à travers le détroit – un sommet en temps de guerre. Durant la même opération, les États-Unis ont frappé près de 60 cibles militaires autour de la voie navigable, y compris des sites de défense aérienne, des systèmes radars, des équipements de pose de mines et des sites de communications.

Le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré que la combinaison de sanctions et d’un blocus naval étranglerait économiquement l’Iran, et il a prédit que des pipelines permettraient aux transporteurs de contourner le détroit d’Ormuz d’ici deux ans. Jeudi, il a salué la participation de l’Union européenne à l’opération Economic Outcast (« Paria économique »). La Corée du Sud envisagerait également d’offrir un soutien militaire à l’effort américain visant à maintenir le détroit ouvert.

Les taux des obligations mondiales atteignent des sommets

Les taux des obligations d’État ont augmenté dans le monde entier cette semaine, atteignant des niveaux qui n’avaient pas été observés depuis des années. Le taux de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a atteint 4,85 %, son niveau le plus élevé depuis janvier 2025. Au Royaume-Uni, le rendement des obligations à 10 ans a grimpé à 5,23 %, le niveau le plus élevé depuis 2008. Au Japon, les taux des obligations d’État ont atteint 3 %, niveau le plus élevé depuis 1996. Et un indicateur Bloomberg des obligations souveraines mondiales a atteint 3,78 %, valeur la plus élevée depuis le milieu de 2008.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré aux responsables du G20 que l’excès d’épargne mondial qui maintenait autrefois les taux bas s’est inversé en une vague d’investissements. Les analystes de la Deutsche Bank ont présenté ce mouvement comme la poursuite de la normalisation qui a commencé après la répression financière des années 2010 plutôt que comme un signe que les marchés se concentrent maintenant sur les préoccupations budgétaires.

Lors de la réunion du G20 cette semaine, M. Bessent a déclaré que les rachats d’obligations américaines libèrent de l’espace dans le bilan des banques, leur donnant plus de marge pour acheter des obligations aux enchères. Il a ajouté que l’administration américaine travaillait à réduire le déficit budgétaire en proportion du PIB.

En bref

• Les indices des directeurs d’achats mondiaux indiquent que la croissance économique demeure solide dans un contexte de fortes avancées des mesures des services américains et japonais.
• Une fiche d’information de la Maison-Blanche a décrit un accord selon lequel la société pétrolière privée North American Blue Energy Partners recevrait un bail de 100 ans pour 17 champs pétrolifères vénézuéliens détenant environ des réserves de 65 milliards de barils. Les États-Unis prendraient une participation de 35 % dans la société mère, recevraient 20 % garantis de la production et détiendraient un droit de premier refus sur le reste. Le président par intérim du Venezuela a déclaré qu’un accord connexe serait en vigueur pendant 25 ans et viserait une production de 1,5 million de barils par jour.
• Les prix à la consommation de la zone euro ont augmenté de 3,3 % en août par rapport à l’année précédente, selon les chiffres préliminaires, préparant le terrain pour une hausse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) la semaine prochaine.
• Les offres d’emploi aux États-Unis ont augmenté, le taux d’offres d’emploi passant de 4,3 % à 4,4 % selon le rapport JOLTS. Le taux de démission est tombé de 2 % à 1,9 %, et le taux de licenciement est passé de 1,1 % à 1 %.
• La Banque du Japon a signalé une position plus ferme. Le gouverneur Kazuo Ueda a déclaré que le conseil évaluerait les risques de hausse de l’inflation lors de sa réunion de septembre et envisagera une hausse à chaque réunion à l’avenir. Hajime Takata, membre du conseil, a laissé la porte ouverte à une augmentation plus importante et à des hausses consécutives.
• La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,25 %, mais a déclaré qu’elle est prête à l’augmenter si l’inflation est trop élevée. Cependant, vendredi, le Canada a signalé une baisse de 42 000 emplois. Ce résultat, beaucoup plus faible que prévu, compense partiellement la forte surprise de la hausse du mois précédent.
• Le président Trump a signé un projet de loi de financement provisoire qui maintient le financement fédéral au niveau actuel jusqu’au 11 décembre. Cette mesure permet d’éviter une fermeture de l’administration à la fin de l’exercice fiscal américain (fin septembre).
• Le secrétaire au Commerce Howard Lutnick a déclaré que l’administration évalue de nouveaux tarifs sur les semi-conducteurs importés. Ces tarifs seraient probablement associés à un allègement pour les entreprises qui investissent dans la fabrication aux États-Unis.
• Les électeurs islandais ont rejeté de justesse la reprise des négociations d’adhésion à l’Union européenne.
• Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne, a déclaré que l’Allemagne avait fait l’objet d’une attaque de la Russie. Elle a lié un incident impliquant un drone à Leipzig à Moscou.
• Le Financial Times a rapporté que la Russie a secrètement aidé l’Iran à développer des missiles de croisière supersoniques avancés. Il s’agit de l’un des transferts les plus importants connus de technologie militaire stratégique de Moscou à Téhéran.
• Cette semaine, les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 2023.
• La banque centrale néerlandaise transfère des réserves d’or de l’Amérique du Nord à l’Europe. Elle cite les troubles géopolitiques et la nécessité de déployer ces réserves rapidement en cas de crise.