Les marchés fluctuent en fonction de l’évolution des mesures tarifaires
Semaine se terminant le 7 mars 2025
Vendredi à la mi-journée, les actions mondiales étaient en baisse sur la semaine, l’administration Trump continuant à jouer au chat et à la souris avec sa politique tarifaire, laissant les investisseurs sur le qui-vive. L’indice composé Nasdaq a subi une correction jeudi, perdant 10,6 % par rapport à son sommet de la mi-décembre. Le taux des obligations du Trésor américain à 10 ans est descendu jusqu’à 4,11 % mardi, avant de remonter à 4,25 % vendredi. Il a donc peu varié par rapport à la semaine précédente. Le prix du baril de pétrole brut West Texas Intermediate a chuté de 1,75 $ US par rapport à vendredi dernier, en raison d’informations selon lesquelles l’OPEP+ lèverait les plafonds de production imposés à certains de ses membres. La volatilité, mesurée par les contrats à terme composant l’indice de volatilité du CBOE (VIX), est passée de 21 la semaine dernière à 22,3.
ACTUALITÉ MACROÉCONOMIQUE
Les données sur l’emploi aux États-Unis sont proches de la cible
L’économie américaine a créé 151 000 emplois en février, contre 125 000 en janvier. Compte tenu des récentes fluctuations de politiques à Washington, la fourchette des estimations des économistes était inhabituellement large, mais la croissance de la masse salariale est restée juste en deçà de la médiane de 160 000. Avant la publication des données, le chiffre chuchoté par les négociateurs était 125 000. Le taux de chômage est remonté à 4,1 %, mais le taux de sous-emploi, qui inclut les personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques, a augmenté pour atteindre 8 %, signe d’un ralentissement du marché du travail par rapport à la période qui a suivi immédiatement la pandémie. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 %, conformément aux attentes. Le gouvernement fédéral américain a supprimé 10 000 emplois en février, selon le rapport.
L’Allemagne se débarrasse du carcan de la dette
Le futur chancelier allemand Friedrich Merz a convenu d’un plan avec son probable partenaire de coalition, ce qui permettrait à l’Allemagne de dépenser plus de 1 T€ dans les années à venir pour la défense et les infrastructures. Depuis 2009, le frein à l’endettement allemand a limité les emprunts du gouvernement à 0,35 % du PIB par an, soit une fraction de la limite de 3 % de l’Union européenne. Un frein à l’endettement réformé ne s’appliquerait pas aux dépenses de défense. Bien qu’opposé au relèvement du plafond de la dette lors de la dernière campagne, M. Merz a changé d’avis lorsqu’il s’est rendu compte que l’Europe devait faire davantage pour assurer sa sécurité et que l’engagement des États-Unis envers l’OTAN suscitait de plus en plus d’inquiétudes. On pense que s’engager dans des dépenses contribuera à stimuler sensiblement la croissance économique allemande dans les années à venir. Après l’annonce de mercredi, le taux des obligations allemandes à 10 ans a augmenté de plus de 30 points de base, ce qui représente la plus forte hausse en une journée depuis la période précédant la réunification en 1990. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a présenté aux dirigeants européens un plan de 800 G€ pour augmenter les dépenses de défense lors de discussions d’urgence à Bruxelles jeudi. Selon ce plan, les dépenses de défense ne seraient pas prises en compte dans les règles de l’UE sur la dette et le déficit.
Les droits de douane provoquent des remous
Cette semaine, la politique tarifaire des États-Unis a provoqué des tiraillements sur les marchés, le président Trump ayant mis en œuvre puis modifié des éléments des droits de douane de 25 % prélevés sur les importations en provenance du Canada et du Mexique. Trump a mis en place les droits de douane mardi et a annoncé mercredi une exemption d’un mois pour les voitures conformes aux exigences de contenu de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM). Jeudi, il a étendu la même exemption à toutes les importations en provenance du Canada et du Mexique qui respectent l’accord. Les droits de douane sur les produits importés de Chine ont été augmentés de 10 % mardi, ce qui porte le total à près de 30 %. Mardi, lors d’une session conjointe du Congrès, Trump a reconnu que les droits de douane pourraient causer une petite perturbation dans l’économie. Jeudi, il a déclaré que la faiblesse récente des marchés boursiers n’avait pas précipité son revirement sur les droits de douane à l’encontre des partenaires commerciaux de l’Amérique du Nord.
EN BREF
- Le secteur américain des services a progressé en février, le sous-indice de l’emploi atteignant son sommet en trois ans, soit 53,9.
- Le PIB du quatrième trimestre de la zone euro a été révisé à la hausse à 1,2 % d’une année sur l’autre, contre une estimation précédente de 0,9 %, grâce à l’augmentation des dépenses de consommation et des investissements des entreprises.
- Le président ukrainien Volodymyr Zelensky a déclaré que des fonctionnaires ukrainiens rencontreraient leurs homologues américains en Arabie saoudite la semaine prochaine. M. Zelensky a déclaré qu’il demandait instamment un cessez-le-feu avec la Russie sur les attaques aériennes et maritimes, une proposition avancée par le président français Emmanuel Macron.
- Trump a annoncé vendredi qu’il envisageait d’imposer des sanctions et des droits de douane à grande échelle à la Russie afin de l’amener à la table des négociations pour mettre fin à la guerre en Ukraine.
- Jeudi, la Banque centrale européenne devrait réduire son taux créditeur pour l’établir à 2,5 %, comme prévu. Les attentes de baisses futures ont été réduites après les nouvelles concernant le frein à l’endettement de l’Allemagne.
- Dimanche, Trump a annoncé la création d’une réserve stratégique de cryptomonnaies pour les États-Unis, qui comprendra les bitcoins, l’ether et des monnaies moins connues.
- La présidente Von der Leyen a déclaré cette semaine que l’Union européenne accorderait aux constructeurs automobiles un délai de trois ans pour atteindre les objectifs d’émissions de dioxyde de carbone qui avaient été fixés à l’origine pour cette année.
- Le président de la Banque fédérale de réserve de New York, John Williams, a déclaré cette semaine que la Fed commençait à tenir compte des droits de douane dans ses prévisions de prix et qu’il prévoyait une légère hausse des prix dans ses perspectives. Cependant, il s’attend toujours à ce que l’inflation tombe à 2 % au fil du temps. Il a déclaré qu’il ne voyait pas la nécessité de changer de politique, mais qu’il s’attendait à un ralentissement de la croissance par rapport au rythme de l’année dernière. Les attentes quant à l’inflation sont à surveiller de près, a déclaré M. Williams. Il a indiqué qu’il ne s’inquiétait pas de l’indépendance de la Fed.
- Le gouvernement chinois a annoncé qu’il visait une croissance économique de 5 % en 2025 et qu’il allait enregistrer un déficit budgétaire supérieur à la moyenne de 4 %. Dans un contexte d’obstacles dus aux droits de douane américains, il sera difficile d’atteindre le même objectif de croissance qu’en 2024.
- L’administration Trump prépare un décret visant à revitaliser la construction navale américaine et à contrer la domination maritime de la Chine.
- Un consortium dirigé par BlackRock a annoncé qu’il allait racheter les activités portuaires de CK Hutchinson, société basée à Hong Kong, qui exploite des terminaux à chaque extrémité du canal de Panama.
- Le livre beige de la Fed a montré que les contacts étaient plus préoccupés par les répercussions sur l’offre dues aux droits de douane et à une application plus stricte de la législation sur l’immigration que par les taux d’intérêt.
- Cette semaine, les dirigeants arabes ont approuvé un plan égyptien de reconstruction de la bande de Gaza, bien que la Maison-Blanche ait déclaré qu’elle s’opposait à cette stratégie.
- Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a indiqué mercredi qu’il était préoccupé par la possibilité d’un affaiblissement de la demande dans l’économie britannique, une raison essentielle pour laquelle il pense que le pays devrait rester sur la voie d’un ralentissement de l’inflation.
- Selon l’agence de notation S&P Global Ratings, les emprunts d’État à l’échelle mondiale devraient atteindre le chiffre record de 12,3 T$ cette année. L’encours total de la dette mondiale devrait atteindre 76,9 T$.
- Vendredi, Trump a déclaré qu’il avait écrit à l’Iran pour l’exhorter à engager des pourparlers sur le nucléaire.
- Le Canada n’a créé que 1 100 emplois en février, après un pic de 76 000 en janvier. Le taux de chômage est demeuré inchangé à 6,6 %.
