Revue de la semaine MFS

Les marchés restent fermes malgré un flot important d’actualités

Semaine se terminant le 9 janvier 2026

Vendredi à la mi-journée, les actions mondiales se maintenaient près de leurs sommets historiques, dans un contexte de rotation continue des actions de sociétés technologiques à très forte capitalisation vers des actions de sociétés de plus petite taille et axées sur la valeur. Le taux de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a augmenté et s’est établi à 4,20 %, contre 4,16 % avant la pause de Noël. Le prix du baril de pétrole brut West Texas Intermediate est resté pratiquement inchangé à 58,75 $ US. La volatilité, mesurée par les contrats à terme composant l’indice de volatilité du Cboe (VIX), est passée de 16,85 la veille de Noël à 16,45 cette semaine.

Nouvelles macroéconomiques

Chiffres de l’emploi inférieurs aux attentes et baisse du taux de chômage aux États-Unis

L’économie américaine a créé 50 000 emplois en décembre, ce qui est inférieur aux prévisions consensuelles qui tablaient sur un gain de 70 000. Cependant, le taux de chômage est passé à 4,4 % par rapport au taux de novembre révisé à la baisse de 4,5 %. À la suite des révisions, 76 000 postes ont été soustraits pour les deux mois précédents. Ces données, qui suggèrent un marché du travail tiède (mais non affaibli), sont susceptibles de maintenir la Réserve fédérale américaine (Fed) dans l’expectative à sa réunion de fin de mois. Les marchés s’attendent à ce que la prochaine action de la Fed soit une réduction des taux au milieu de l’année 2026.

Les États-Unis cherchent à stabiliser le Venezuela après la capture de Maduro

Depuis la capture de l’ancien président vénézuélien Nicolás Maduro par les forces américaines à Caracas, la direction intérimaire du pays montre des signes précoces de coopération avec les États-Unis. Mercredi, le Secrétaire d’État Marco Rubio a déclaré aux journalistes que les États-Unis entreprennent un processus en trois parties pour stabiliser le pays, l’aider à se rétablir, puis favoriser une transition démocratique.

La compagnie pétrolière nationale, Petróleos de Venezuela, travaille à faciliter le transfert vers les États-Unis de 30 à 50 millions de barils de pétrole vénézuélien, qui seront vendus au prix courant. Les bénéfices profiteront aux deux pays. M. Rubio a déclaré que l’accord pétrolier démontre que les États-Unis progressent déjà dans leurs relations avec le régime vénézuélien. Les Vénézuéliens auraient coopéré avec les États-Unis à la saisie d’un pétrolier dans la mer des Caraïbes, qui fait partie de la flotte fantôme du pays qui transportait du pétrole sous sanctions vers le marché noir du brut. Les États-Unis ont annoncé qu’ils levaient certaines sanctions pour permettre le transport et la vente de pétrole brut vénézuélien et d’autres produits pétroliers, ainsi que l’importation d’équipements, de pièces et de services sélectionnés pour les champs pétroliers. L’industrie pétrolière du Venezuela est dans un état de délabrement après des décennies de corruption et de mauvaise gestion, et il pourrait s’écouler des années avant que le secteur ne puisse retrouver les niveaux de production qu’il a connus autrefois.

Vendredi matin, Trump a déclaré qu’il avait annulé les plans d’une seconde attaque contre le Venezuela, saluant la coopération avec le gouvernement intérimaire du pays. Il a également salué l’annonce de la libération d’un grand nombre de prisonniers politiques par le Venezuela.

Trump émet une multitude de propositions politiques

Mercredi, le président Trump a été occupé à faire des déclarations politiques via des publications sur les médias sociaux. Sa première salve visait les investisseurs institutionnels. Il a dit qu’il leur interdirait d’acheter maisons unifamiliales dans le but de les louer. Il a ajouté qu’il présenterait son plan pour améliorer l’accessibilité aux logements lorsqu’il s’exprimera à Davos dans les semaines à venir. Trump a également indiqué que le Congrès devrait codifier une telle interdiction. Jeudi, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déclaré que les investisseurs ne seraient pas contraints de vendre des maisons, mais qu’ils ne pourraient pas faire d’achats supplémentaires. Le même jour, Trump a déclaré que les sociétés de financement hypothécaire soutenues par le gouvernement, Fannie Mae et Freddie Mac, achèteraient pour 200 G$ US d’obligations hypothécaires. Cette mesure s’inscrit dans ses efforts pour faire face à la forte augmentation des coûts d’accession à la propriété. En outre, le président pourrait demander au Congrès d’autoriser des retraits sans pénalité des régimes 401(k) et 529 pour les mises de fonds.

Par ailleurs, le président a appelé à un budget de défense de 1,5 T$ US pour l’exercice 2026 et a critiqué les entrepreneurs de la défense pour avoir entrepris des rachats d’actions et versé des dividendes au lieu d’investir dans des usines et des équipements. Il a également souligné la rémunération excessive des dirigeants tout en pointant l’allongement des délais de livraison du matériel militaire, affirmant qu’aucun dirigeant de la défense ne devrait être autorisé à gagner plus de 5 M$ US. Pour cette année financière ce sont environ 900 G$ US qui ont été affectés à la défense, et les analystes doutent que le Congrès ait l’envie d’ajouter 600 G$ US. Bien que le président dispose d’une tribune influente, les analystes estiment que l’administration n’a pas d’autorité clairement définie pour limiter les retours de capital des entrepreneurs de défense ou pour plafonner la rémunération des dirigeants.

En bref

• Les indices des directeurs d’achats américains ont été mitigés en décembre. L’indice PMI manufacturier est tombé à son plus bas en 14 mois, tandis que celui des services a atteint un sommet en 14 mois.
• Près de 20 dirigeants de sociétés pétrolières doivent rencontrer le président Trump à la Maison-Blanche vendredi pour discuter de la reconstruction de l’industrie pétrolière vénézuélienne.
• Le président Trump a déclaré au New York Times qu’il avait pris sa décision pour la présidence de la Fed, mais qu’il ne l’avait pas encore communiquée.
• Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, a déclaré que l’administration Trump a un plan de secours prêt à être mis en œuvre si la Cour suprême se prononçait contre les droits de douane en vertu de l’IEEPA. M. Hassett a également répété qu’il accepterait le poste de président de la Fed s’il lui était proposé. La Cour suprême ne s’est pas prononcée sur cette question vendredi, contrairement aux attentes.
• À la suite de l’opération visant à destituer Maduro du Venezuela, le président Trump a réitéré à maintes reprises son désir d’annexer le Groenland. Reuters a rapporté jeudi que la Maison-Blanche envisage d’offrir des paiements entre 10 000 et 100 000 $ US aux Groenlandais pour gagner leur soutien.
• Dans un contexte de troubles économiques persistants, des manifestations à grande échelle se sont tenues en Iran cette semaine.
• Les prix des métaux industriels ont continué d’augmenter cette semaine, le stockage d’énergie et la demande liée au développement de l’infrastructure d’IA ayant contribué à alimenter une reprise continue. Le cuivre a dépassé les 13 000 $ US/tonne à la Bourse des métaux de Londres cette semaine.
• Mardi, la Chine a imposé des contrôles à l’exportation sur les marchandises expédiées au Japon et destinées à un usage militaire en raison des remarques faites par la première ministre japonaise Sanae Takaichi concernant Taïwan. Le Japon a condamné cette interdiction, la qualifiant d’absolument inacceptable. Les médias d’État chinois ont également rapporté cette semaine que Pékin envisage de restreindre ses exportations de terres rares vers le Japon.
• Les grandes sociétés multinationales basées aux États-Unis ont été officiellement exemptées cette semaine de l’impôt minimum mondial de 15 % qui avait été approuvé par 150 pays.
• Le Royaume-Uni et la France ont signé un accord pour déployer des milliers de soldats en Ukraine dans le cadre d’une force multinationale si un cessez-le-feu crédible avec la Russie entre en vigueur. Les États-Unis se sont engagés à diriger un cadre de surveillance, bien que les engagements spécifiques quant aux troupes restent indéterminés.
• En décembre, les prix à la consommation en Chine ont augmenté pour un troisième mois consécutif, progressant de 0,8 % par rapport à l’année précédente. Les prix à la production ont continué de baisser, ayant chuté chaque mois depuis octobre 2022.
• Le républicain Doug LaMalfa, qui représentait une circonscription du nord de la Californie depuis 13 ans, est décédé cette semaine. La faible majorité du Parti républicain à la Chambre s’en trouve réduite et passe à 218-213.
• Une mesure préliminaire de la productivité a augmenté pour s’établir à 4,9 % au troisième trimestre, contre une révision fortement à la hausse de 4,1 % au deuxième trimestre (contre une estimation antérieure de 3,3 %). L’augmentation de la productivité a fait passer les coûts unitaires de main-d’œuvre à -1,9 % pour le trimestre. D’importantes révisions des données du deuxième trimestre ont montré que les coûts unitaires de main-d’œuvre ont chuté de 2,9 % ce trimestre-là. La baisse de ces coûts est une bonne nouvelle pour la Fed dans sa lutte contre l’inflation.
• En octobre, le déficit commercial des États-Unis s’est réduit à 29,4 G$ US, soit le plus petit déficit mensuel depuis 2009. Le déficit de septembre a été révisé à la baisse à 48,1 G$ US, contre 52,8 G$ US. La plus grande partie de ce déficit réduit a été attribuée à l’or en lingots ressortant des États-Unis. Le lingot a d’abord afflué dans le pays au début de 2025 en prévision des droits de douane sur le métal et de la normalisation des importations pharmaceutiques (après l’importation massive de l’année dernière). Quelle que soit la cause, la diminution du déficit commercial améliorera la croissance économique du quatrième trimestre.
• Le Bureau of Economic Analysis des États-Unis a déclaré mercredi qu’il ferait la moyenne des données de l’indice des prix à la consommation de septembre et novembre pour produire les estimations d’octobre quant à l’indice des dépenses personnelles de consommation, la mesure d’inflation préférée de la Fed.
• Jeudi, les commandes manufacturières allemandes pour novembre ont été annoncées et sont étonnamment nettement à la hausse, avec une augmentation de +10,5 % en glissement annuel contre des attentes de +2,9 %. Selon les analystes de la Deutsche Bank, outre la hausse post-COVID-19, il s’agit de la plus forte augmentation depuis près de 15 ans.
• Jeudi, le secrétaire au Trésor Bessent a déclaré qu’il pensait que le déficit budgétaire américain diminuerait entre 300 et 500 G$ US en 2025, et il s’attend à ce que Trump choisisse le remplaçant de Jerome Powell à la présidence de la Fed juste avant ou après le Forum économique mondial de Davos, qui se tiendra du 19 au 23 janvier. 
• L’IPC de la zone euro a augmenté de 2 % en glissement annuel en décembre, atteignant ainsi la cible de la Banque centrale européenne.
• Les principaux indices boursiers du monde entier ont clôturé à des sommets dans la semaine, y compris le S&P500, le Dow Jones Industrial Average, le FTSE100, le Nikkei225 et le KOSPI de la Corée du Sud.