Dans les années 1960, l’inflation fait chuter de 36 % la valeur réelle des obligations et les investisseurs obligataires se retrouvent en difficulté₁. La stratégie appliquée jusque-là qui consistait à acheter des obligations, à les conserver jusqu’à l’échéance et à détacher physiquement les coupons des obligations en échange de paiements en espèces ne procurait plus aux investisseurs la valeur dont ils avaient besoin.

À l’époque, la MFS Investment Management (la MFS) gère déjà activement des actions depuis plusieurs décennies. Ainsi, plutôt que de constater passivement la baisse des résultats des investisseurs, la société décide d’appliquer aux obligations les mêmes idées qu’elle applique déjà aux actions, à savoir des recherches approfondies et la négociation des titres, afin de créer une plus grande valeur à long terme pour les investisseurs en titres à revenu fixe. La MFS décide de créer un service dédié à la gestion active des titres à revenu fixe pour résoudre le problème des obligations traditionnelles et répondre directement aux besoins des investisseurs.

Même si la négociation active des obligations n’est pas une pratique courante à l’époque, la MFS décide d’embaucher Keith Brodkin, charismatique spécialiste des obligations originaire de Boston qui a fait ses preuves en gestion active des titres à revenu fixe. Il est déjà connu pour sa capacité à échanger une obligation contre une autre₂ et affirme d’ailleurs souvent que « les gens ont peur des risques qui créent des occasions ». L’état d’esprit de Keith Brodkin était précisément ce dont la MFS avait besoin, et la société le convainc de rejoindre son équipe en 1970 au poste de responsable des placements spécialisé dans les titres à revenu fixe.

En 1972, il reçoit le feu vert pour mettre en place et gérer le nouveau service dédié aux titres à revenu fixe de la société et ne tarde pas à embaucher Patricia Zlotin à ses côtés. À l’époque, rares sont les femmes à occuper des postes de direction, mais comme Patricia Zlotin l’a rappelé en 2023, « MFS s’est toujours focalisée sur le talent ». L’équipe ainsi constituée démontre rapidement la valeur du service dédié aux titres à revenu fixe et incarne la façon dont MFS peut se démarquer du reste de l’industrie. Plutôt que de rester enfermés dans leur bureau, Keith et Patricia rencontrent en personne les investisseurs institutionnels pour leur expliquer l’approche adoptée par MFS. Ils leur expliquent comment gagner de l’argent en échangeant une obligation d’une grande société de téléphonie contre une obligation d’une grande compagnie aérienne.

Ces réunions donnent à la MFS l’occasion de présenter aux investisseurs obligataires la valeur réelle de la gestion active, et les investisseurs sont conquis. Dans les années 1980 et 1990, MFS continue de lancer des produits de titres à revenu fixe novateurs, ce qui montre que la priorité des investisseurs était aussi celle de MFS.

Après une longue période d’incertitude financière à la fin des années 1960, la révolution de la gestion active des titres à revenu fixe qui avait commencé dans un petit bureau de Boston a transformé l’industrie et procuré aux clients et aux investisseurs une nouvelle façon de créer de la valeur à long terme.

Cet article a été publié initialement aux États-Unis par MFS Institutional Advisors Inc. Avec son autorisation, il est republié au Canada, avec des modifications, par Gestion d’actifs PMSL inc. Rien dans cet article, y compris la mention de titres spécifiques, ne constitue une offre de vente ou une sollicitation d'achat de tout produit ou service offert par MFS Institutional Advisors Inc. ou Gestion d’actifs PMSL Inc. dans ce territoire ou dans tout autre territoire dans lequel une telle offre ou la sollicitation est illégale.

₁Ranasinghe, Dhara. (30 janvier 2017) Bond Markets Set for a Taste of the 60s as Inflation Picks Up. Reuters.com. (2013) Stock Market Crash of 1929. https://www.reuters.com/article/us-global-bonds-inflation/bond-markets-set-for-a-taste-of-the-60s-as-inflation-picks-up-idUSKBN15E1XG
₂A. Keith Brodkin, 62, Mutual Fund Chief (6 février 1998). New York Times. https://www.nytimes.com/1998/02/06/business/a-keith-brodkin-62-mutual-fund-chief.html

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