En début de trimestre, le ralentissement de l’inflation a fait penser que la Réserve fédérale américaine (Fed) abaisserait ses taux d’intérêt au milieu de 2023, d’où la remontée des marchés. Cet optimisme s’est évanoui en février après que les données ont montré que l’inflation ralentissait moins vite que prévu et après que la Fed a dissipé les espoirs de baisse des taux. En mars, des retraits massifs à la Silicon Valley Bank (SVB) ont provoqué une panique qui s’est propagée à d’autres banques – First Republic et Credit Suisse. Cette agitation a d’abord fait plonger les marchés, mais l’intervention rapide de la Fed, des responsables du Trésor américain et de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) pour garantir les dépôts a rassuré les investisseurs et évité d’autres paniques bancaires.
Dans ce qui est devenu l’une de ses réunions les plus attendues de l’histoire récente, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base (pb) le 22 mars. Les marchés s’attendaient généralement à une hausse de 50 pb avant la panique bancaire. Par la suite, la gamme des attentes allait d’une baisse de taux à une augmentation de 50 pb. En optant pour un relèvement de 25 pb, la Fed a montré qu’elle était soucieuse de préserver la stabilité financière tout en restant déterminée à stabiliser les prix, dans un contexte où la lutte contre l’inflation n’est pas terminée.
Malgré la crainte que les risques menaçant la stabilité financière précipitent un repli de l’économie, les marchés ont continué de s’attendre à des baisses de taux fin 2023, faisant monter les actions qui ont généralement clôturé le trimestre en territoire positif. Le S&P 500 a gagné 7,5 % et le Nasdaq à forte teneur technologique a grimpé de 20,8 %. Les participants du marché gagnent en confiance. Or, cet optimisme nous semble prématuré et le rapport risque-rendement nous paraît peu attrayant, notamment au vu de la remontée du cours des actifs risqués.
Rendement global, valeurs indexées sur 0 à compter du 1er janvier 2023
