Mandat privé de titres de créance de base Avantage Sun Life
(La série FNB est inscrite à l’indice TSX sous le symbole SLCA)
Perspectives du gestionnaire de portefeuille – au cœur du fonds
Qu’est-ce qui distingue le Mandat privé de titres de créance de base Avantage Sun Life (SLCA)?
Randall Malcolm, CFA
Directeur général principal et gestionnaire de portefeuille, placements publics à revenu fixe pour le Canada, Gestion SLC
Il y a quelques différences. La première serait l’historique, et la seconde serait l’efficacité de la gestion. En regardant l’historique du fonds, on voit que nombre des stratégies étaient à l’origine celles que la Sun Life, notre principal client, utilisait depuis des décennies pour gérer son propre argent. Donc, le contexte est non seulement celui d’un investisseur, mais d’un investisseur réglementé. Ainsi, tous les processus de placement du fonds sont très bien rodés. Le fonds a été conçu en tenant compte des stratégies de placement pour l’argent de la Sun Life, qui visent à maximiser le rendement et à réduire le risque au minimum. Du point de vue de l’efficacité, on cherche un bon rapport risque-rendement. On investit dans des placements publics à revenu fixe au pays, mais on regarde aussi au-delà du Canada, qui est un marché relativement petit. On cherche aussi des placements privés à revenu fixe à l’échelle internationale. Donc, au Canada et dans le monde, on cherche les meilleures occasions pour obtenir un portefeuille très efficace. Beaucoup d’autres stratégies vont en quelque sorte déplacer leurs risques pour générer des rendements excédentaires. On n’a pas à prendre beaucoup de risques par rapport à notre indice de référence si on les prend de manière efficace.
Comment le fonds s’est-il comporté pendant les périodes d’incertitude et de volatilité des marchés?
En périodes de volatilité, le rendement du portefeuille provient des titres à revenu fixe, ce qui est fantastique, parce qu’habituellement, dans ces périodes, ces titres surperforment. On peut donc obtenir un rendement solide, mais aussi un revenu fixe. Le portefeuille peut se comporter comme n’importe quel portefeuille de titres à revenu fixe. Dans les périodes de volatilité, d’incertitude, les gens veulent des placements sûrs. Du côté public, nous avons une équipe de plus de 35 analystes du crédit qui couvrent les secteurs à l’échelle mondiale. Ils ne se contentent pas de dresser une liste de titres ou d’émetteurs, ils ont la responsabilité de surveiller ces émetteurs. Du côté du crédit privé, nous avons un processus rigoureux de sélection des risques. Ce processus est vraiment résilient aux changements dans l’économie. On veut aussi offrir un peu de rendement supplémentaire. Quand le reste de votre portefeuille souffre, ce petit rendement supplémentaire qu’on devrait pouvoir générer peut servir de coussin. Par rapport à un placement indiciel, c’est un petit boni. Avoir un rendement actif quand le reste de votre portefeuille est faible, ça compense un peu.
Quelle est votre approche pour gérer les placements privés à revenu fixe?
Je pense à trois choses. Notre processus de montage, notre processus d’affectation et notre perspective sont un peu différents de ceux de la plupart de nos concurrents. Nous avons une longue expérience en matière de montage de crédit privé. La Sun Life investit son propre argent dans le crédit privé. Donc, ces processus ont été conçus du point de vue d’un investisseur. Passons au processus d’affectation. La sélection des risques et la conclusion d’une opération pour le crédit privé prennent au moins de deux à trois mois. Donc, initialement, on ne sait pas où ces actifs seront placés. Dans la plupart des cas, ils sont répartis entre la Sun Life et certains de nos fonds de crédit privé. Comme le crédit privé est au même niveau, cela crée un alignement très unique. En dernier lieu, il y a notre perspective. Ce point est vraiment intéressant. Nous sommes un investisseur canadien, comme beaucoup de gens qui investissent dans ces fonds. Pour le crédit privé, on détermine d’abord s’il a sa place dans son propre marché. Dans l’affirmative, on détermine s’il est un choix judicieux une fois couvert en dollars canadiens. On a tendance à couvrir à la fois les devises et les taux, et à saisir cette composante du crédit. C’est notre avantage concurrentiel. La sélection des risques constitue la valeur ajoutée du fonds, car on élimine certains des risques pour lesquels on ne se sent pas compensés sur le plan des devises et des taux. Donc, cette perspective est unique.
Qu’est-ce qui rend le portefeuille résilient pendant les périodes de tensions économiques?
En périodes de tensions économiques, il peut y avoir de belles occasions. Pendant la pandémie de COVID, les écarts de crédit se sont considérablement élargis. Dans ces moments, on s’appuie sur notre personnel et nos processus. Pour le crédit public, on a pu compter sur notre équipe chargée du crédit public pour nous dire ce qui se passait dans divers secteurs et quels étaient les meilleurs et pires titres. Il y a toujours des titres que les gens cherchent à éviter dans ces situations. Mais il faut aussi cerner les occasions qui se présentent pour placer notre argent. L’équipe nous appuie aussi en matière de crédit privé. Son processus de sélection des risques a été développé au fil des ans. Nous avons des décennies d’expérience dans ce domaine, ce qui nous permet de traverser les périodes difficiles avec résilience. De plus, l’équipe de gestion du portefeuille a un rôle important à jouer. Il s’agit d’une équipe chevronnée. Trevor Forbes, Melissa Boulrice et moi-même comptons plus de 50 ans d’expérience. Nous sommes à l’affût des occasions grâce à nos perspectives élargies. Nous nous tournons aussi vers notre équipe du crédit public pour trouver les occasions qui pourraient mener à des rendements excédentaires et éviter les pièges qui accompagnent les périodes de tensions économiques.
En quoi la gestion du fonds général de la Sun Life influe-t-elle sur le fonds?
Nombre des stratégies visant à ajouter de la valeur au Mandat privé de titres de créance PMSL sont celles utilisées par la Sun Life, notre plus grand client, depuis des décennies pour gérer son propre argent, ajouter de la valeur et promouvoir son avantage concurrentiel. Par exemple, le crédit privé, les placements à l’extérieur du Canada, le crédit public et privé, et la couverture contre l’inflation. Nous les utilisons dans le fonds, selon notre expérience avec elles. Cette expérience touche non seulement les placements, mais aussi les processus de placement. L’équipe du fonds gère aussi l’argent de la Sun Life, donc plusieurs processus de placement sont les mêmes et sont éprouvés. Il y a l’engagement à l’égard du produit, mais aussi la surveillance de notre organisme de réglementation. Il y a beaucoup de choses dans ces stratégies que nous faisons depuis des décennies et que nous continuerons à faire, parce que nous avons les processus et le personnel pour les faire.
Mise en garde
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