Perspectives et incidences potentielles sur les placements de l’escalade des tensions en Iran

Équipe des Solutions multiactifs, Gestion d’actifs PMSL inc.

Le conflit militaire entre les États-Unis, Israël et l’Iran a causé une escalade des tensions au Moyen-Orient et des craintes en matière de sécurité pour les pays voisins du golfe Persique et des corridors économiques.

Compte tenu de l’importance de la région dans les échanges économiques et de l’approvisionnement en énergie, ces développements ont causé une volatilité accrue, particulièrement pour les marchés du pétrole et des actifs sensibles à l’inflation. Cette analyse examine les incidences potentielles sur les marchés et les portefeuilles alors que la situation évolue toujours.

Importance de la situation

Ce conflit pourrait avoir des effets majeurs mondialement, puisqu’il augmente le risque de stress financier et économique dans plusieurs régions et secteurs.

Ces développements militaires pourraient mener à une incertitude prolongée dans la région, même si celles-ci pourraient être de courte durée. L’Iran est déjà affaibli par des sanctions mondiales et par sa fragilité économique.

Par conséquent, les dirigeants iraniens ont publiquement affirmé qu’ils étaient prêts ;a perturber les flux de transport énergétique, ce qui inclut la fermeture de points d’entrée maritimes, particulièrement dans le détroit d’Ormuz, à l’embouchure étroite du golfe Persique et menant à la mer d’Arabie, où transitent quotidiennement 20 millions de barils de pétrole et 20 % du volume mondial de gaz naturel liquéfié (GNL). Ces contraintes front grimper les coûts de l’énergie, augmente le risque d’inflation et pourrait faire ralentir la croissance économique.

Répercussions immédiates sur les placements

Le marché a tout d’abord fait preuve de prudence, une réaction classique à la perturbation régionale : hausse des prix du pétrole et vente massive des actifs risqués. Les secteurs et les régions qui font les frais de la hausse des prix du pétrole (en particulier les transports, les secteurs cycliques, l’Europe et l’Asie) montraient déjà des indices de sous-performance.

Les deux scénarios possibles sont les suivants : a) conflit contenu avec une prime géopolitique élevée, mais qui revient à la moyenne pour le pétrole; (b) conflit prolongé où la perturbation du détroit d’Ormuz mène vers un environnement stagflationniste. L’affaiblissement significatif de l’ensemble de l’infrastructure énergétique régionale consisterait en un troisième scénario improbable qui auraient des impacts sur les réserves en pétrole après la fin du conflit.

Répercussions potentielles : taux d’intérêt, gagnants et perdants et géopolitique

Taux d’intérêt

Le risque d’inflation énergétique soutenue complique les perspectives à court terme pour les obligations, car les banques centrales deviennent plus prudentes quant à la réduction des taux dans les scénarios de « choc pétrolier ». Le rendement des obligations fait donc l’objet d’un bras de fer entre la crainte d’une croissance (marché haussier) et la persistance de l’inflation (marché baissier).

Actions

Il y aura probablement une dispersion importante des actions par industrie et par région. Les secteurs qui pourraient potentiellement en bénéficier incluent l’énergie (amont; certaines entreprises intégrées), la défense et l’aérospatiale, certains bénéficiaires de transport maritime et de logistique si les taux de fret augmentent, et les marchés liés aux produits de base moins exposés aux coûts de l’énergie importée. Les secteurs plus à risque sont les compagnies aériennes et de transports, les industries à forte consommation énergétique, les importateurs des marchés émergents dont la monnaie est faible, et la croissance sensible aux taux si les attentes d’inflation s’accélèrent à nouveau.

Monnaie et produits de base

Historiquement, le dollar américain et l’or ont profité, en règle générale, de la situation, l’or jouant le rôle de valeur refuge géopolitique dans les portefeuilles diversifiés. Le gaz et le GNL méritent également une attention particulière, car une part importante du GNL transite par le détroit d’Ormuz. Il s’agit donc d’une histoire complexe pour toutes les industries à la production, à la gestion et à distribution énergétique, et non seulement pour le pétrole brut.

Géopolitique

Le secteur élargi des placements demeure celui de la fragmentation et des chocs du côté de l’offre. L’impact à long terme sur les marchés des événements actuels en Iran dépend de la durée, de l’affaiblissement du transit énergétique à travers le détroit d’Ormuz et de l’issue politique finale.

Quelle devrait faire les investisseurs?

• Maintenir la diversification et rééquilibrer systématiquement. Éviter la réduction sans discernement du risque et utiliser plutôt la diversification tout en rééquilibrant son plan stratégique.
• Réévaluer les couvertures contre l’inflation. Si les risques énergétiques persistent, ré-évaluer que les portefeuilles disposent d’une exposition adéquate aux actifs réels (certains produits de base et titres de qualité du secteur de l’énergie et certaines infrastructures, le cas échéant) et considérer le rôle de l’or comme assurance géopolitique.
• Sélectionner avec soin les titres de créance et des marchés émergents. Des écarts plus marqués peuvent créer des occasions, mais il faut se concentrer sur la résilience du bilan et éviter les émetteurs concentrés dans le golfe Persique jusqu’à ce que les perspectives s’améliorent.
• Se préparer à un risque de taux bidirectionnel. Demeurer prudent sur la durée du positionnement et reconnaître que les reprises obligataires privilégiant la qualité peuvent être moins fiables si le choc devient inflationniste.

En bref, le conflit en Iran a peut-être considérablement accru le risque géopolitique et la volatilité des marchés, mais elle n’a pas encore remis en cause la nécessité des portefeuilles diversifiés, d’une perspective à long terme et de décisions réfléchies en période d’incertitude.