Gestion SLC, sous-conseiller du Crescent Capital Group, sous-conseiller du Mandat privé de titres de créance spécialisés Crescent Sun Life, présente leurs perspectives de la catégorie d'actifs crédit privé à haut rendement pour le premier trimestre de 2026.
Par : Crescent Capital Group, sous-conseiller du Mandat privé de titres de créance spécialisés Crescent Sun Life
L’année 2026 bat son plein et le marché américain du crédit privé – particulièrement le segment des prêts directs sur le marché intermédiaire principal et le marché intermédiaire inférieur – montre de la résilience et de la pertinence. Dans un environnement macroéconomique caractérisé par des taux d’intérêt élevés, une incertitude géopolitique et des changements structurels dans la formation de capital, le crédit privé demeure une source attrayante de rendements ajustés au risque. Toutefois, à notre avis, le succès dépendra de plus en plus d’une approche alliant discernement, sélectivité et discipline pour la tarification et la sélection des gestionnaires.
Nous croyons que le contexte actuel correspond parfaitement à la solidité du crédit privé. Compte tenu des taux de base encore élevés par rapport aux normes historiques et de la volatilité persistante sur les marchés publics, le crédit privé peut offrir aux investisseurs une prime de rendement attrayante avec un risque réduit d’évaluation à la valeur du marché. Les stratégies des marchés intermédiaires principal et inférieur en particulier peuvent fournir :
Ces avantages structurels sont renforcés par un marché qui demeure favorable aux prêteurs d’envergure axés sur les relations qui sont capables d’offrir une certitude d’exécution aux promoteurs financiers.
Après une longue période de perturbation et d’activité de fusions et d’acquisitions réduite, le volume de transactions a considérablement rebondi au cours de la deuxième moitié de 2025 et le pipeline est demeuré actif au début de 2026. Une résurgence du financement piloté par des promoteurs, stimulée par d’importantes réserves de capital et une meilleure harmonisation des évaluations, alimente la croissance des occasions de prêts directs.
Par ailleurs, la qualité du crédit est de plus en plus divisée. Les emprunteurs de premier ordre, ceux qui ont des revenus récurrents solides, des flux de trésorerie disponibles et des positions défendables sur le marché, attirent des conditions concurrentielles. En revanche, le crédit de second ordre peine à se concrétiser sans améliorations structurelles ou concessions tarifaires. Au plan sectoriel, la technologie, les soins de santé et les services restent parmi les répartitions verticales les plus actives et les plus attrayantes, bénéficiant des tendances à long terme comme la numérisation, les soins axés sur la valeur et l’externalisation.
Le changement à long terme dans la formation de capital vers le crédit privé reste intact. Les promoteurs de capital-investissement semblent préférer de plus en plus la rapidité, la certitude et la flexibilité des prêteurs directs par rapport aux canaux syndiqués traditionnels, ce qui renforce davantage le rôle stratégique que joue le crédit privé dans les prêts sur le marché intermédiaire.
Les données fondamentales sont encore solides, mais les investisseurs doivent maîtriser un ensemble de plus en plus complexe de risques macroéconomiques et géopolitiques :
Face à cette incertitude, les gestionnaires de crédit doivent investir de façon délibérée – ils doivent prévoir des scénarios défavorables en se concentrant sur les entreprises génératrices de liquidités qui ont un pouvoir de fixation des prix et sur les promoteurs solides qui sont capables de soutenir leurs sociétés de portefeuille en cas de perturbation du marché.
Le thème le plus important pour 2026 sera probablement la dispersion grandissante dans le rendement des gestionnaires. Les stratégies axées sur le bêta sont sous pression, le rendement est de plus en plus dicté par des facteurs propres aux gestionnaires : la profondeur des recherches, la discipline dans la tarification et la rigueur dans la constitution du portefeuille.
Les récentes dislocations – défaillances idiosyncrasiques très médiatisées, augmentation des créances en souffrance, revenus d’intérêts payés en nature dans les portefeuilles de crédit privé – ont exposé des lacunes dans la gestion des risques, la discipline de tarification, la documentation et les prêts non parrainés. L’ère de la stratégie de crédit passive est révolue : nous croyons que 2026 sera un marché de sélection d’actions. Dans ce contexte, les commanditaires mettent davantage l’accent sur :
La sélection des gestionnaires n’est plus une formalité – c’est un facteur clé du rendement ajusté au risque dans un marché du crédit privé arrivant à maturité.
Les occasions dans le crédit privé sont toujours prometteuses, mais pour les trouver, il faudra des recherches, une discipline et une sélectivité qui se démarquent, ainsi qu’une expertise approfondie en matière de crédit. Dans un marché façonné par des facteurs structurels porteurs, mais compliqué en raison des risques macroéconomiques et de la dispersion croissante, nous croyons que le succès favorisera ceux qui restent ancrés dans les données fondamentales, qui ont investi dans l’ensemble des cycles et qui mettent l’accent sur la gestion des risques.
Chris Wright
Président, Crescent Capital Group
Chris Wang
Directeur général, Crescent Capital Group
Sources : Bloomberg, Private Placement Monitor, 2025–6.
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