Mise à jour trimestrielle des Portefeuilles FNB+ Sun Life
L’aggravation de la volatilité et les craintes géopolitiques ont pesé sur les marchés au T1.
Anthony Wu, CFA, gestionnaire de portefeuille, Solutions multiactifs, Gestion d’actifs PMSL inc.
Que s’est-il passé ce trimestre?1
Les marchés mondiaux ont commencé le premier trimestre (T1) sur une note stable. Au cours des premiers mois de l’année, les actions ont continué de surclasser les obligations, mais le marché boursier a été tiré par un plus petit nombre de titres, en se concentrant sur les secteurs soutenus par l’économie. L’engouement pour l’IA s’est essoufflé et les investisseurs ont recentré leur attention sur le rendement des placements au détriment des dépenses globales. Cela a creusé les écarts de rendement entre les secteurs liés à la technologie.
Cette évolution a amené le marché à se détourner des plus grandes sociétés technologiques américaines propulsées par l’IA en faveur des secteurs plus cycliques et axés sur la valeur. Les marchés de l’extérieur des États-Unis ont continué de surperformer. Le Canada, en particulier, s’est démarqué grâce à ses valorisations boursières attrayantes et à sa plus forte exposition aux industries comme les ressources, qui ont tiré profit d’un rebond cyclique.
1En date du 8 décembre 2025, les Portefeuilles FNB tactiques Sun Life ont été renommés Portefeuilles FNB+ Sun Life. Des changements ont été apportés à leurs stratégies de placement afin d’ajouter une exposition aux matières premières, et leurs frais de gestion ont été réduits pour les comptes de fonds communs de placement. Les portefeuilles FNB détenus dans des contrats de fonds distincts ne sont pas admissibles aux réductions des frais de gestion. Les nouveaux noms de la série de produits et des portefeuilles FNB individuels ne seront mis en œuvre pour les contrats de fonds distincts qu’au printemps 2026.
Vers la fin du trimestre, la tendance dominante – les actions surclassant les obligations et les actions internationales surclassant les actions américaines – s’est inversée, les tensions croissantes entre l’Iran et les États-Unis ayant provoqué un choc macroéconomique d’ampleur unique et l’attention des marchés s’étant tournée vers l’escalade géopolitique et le risque lié à l’offre. La menace pesant sur le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ un cinquième des expéditions mondiales de pétrole et de gaz naturel liquéfié, a propulsé les prix de l’or noir en forte hausse et aggravé le risque de rebond de l’inflation et de durcissement des politiques monétaires des banques centrales. L’or et le dollar américain ont initialement tiré profit de la demande de valeurs refuges, mais ont évolué sur une note irrégulière, les marchés étant tiraillés entre les craintes d’escalade du conflit et les espoirs de cessez-le-feu.
Dans l’ensemble, le début du T1 a été marqué par des gains réguliers, sur fond de divergences entre les gagnants et les perdants parmi les actions liées à l’IA et de vigueur continue des actions internationales. Cependant, cette tendance s’est inversée sous l’effet du choc géopolitique entre les États-Unis et l’Iran, et les actions liées à l’énergie ont fini le trimestre largement en tête.
| Facteurs positifs (+) et facteurs négatifs (-) | |
|---|---|
+ La surpondération dans les secteurs de l’énergie, des matériaux et des produits de première nécessité a ajouté de la valeur. |
- La surpondération dans le secteur des soins de santé a pesé sur le rendement. |
Quels changements avons-nous apportés?
Le volet de rotation sectorielle a maintenu une exposition constante aux produits de première nécessité, aux soins de santé et aux matériaux au cours du T1. Cette approche traduit un positionnement défensif en cas de hausses des préoccupations inflationnistes. Cependant, ce positionnement a évolué au fil des changements de la conjoncture. En janvier, le portefeuille a combiné une approche défensive avec un potentiel de croissance des titres cycliques grâce à la consommation discrétionnaire. En février, notre positionnement est passé de la consommation discrétionnaire à l’énergie, ce qui témoigne d’un changement de leadership émergent dans les secteurs liés aux produits de première nécessité. En mars, notre positionnement a basculé de l’énergie à l’immobilier, car le secteur a démontré des signes précoces de reprise après une sous-performance soutenue.
Dans l’ensemble, le positionnement du T1 est demeuré ancré sur trois piliers : l’évaluation relative, l’adéquation au régime économique et le leadership émergent, ce qui a donné lieu à un noyau défensif et des secteurs sensibles à l’inflation. Par conséquent, ces secteurs ont relativement surclassé l’indice de référence S&P 500.
Notre positionnement sectoriel au T1
Quels changements avons-nous apportés?
Le catalyseur le plus important du marché dans l’avenir immédiat sera l’évolution du conflit irano-américain. Le pétrole étant remonté au-dessus de 100 $ le baril2 et le trafic dans le détroit d’Ormuz étant toujours perturbé, le risque réel est une inflation en hausse et persistante. Cela pourrait faire pression sur les consommateurs et compliquer la tâche des banques centrales.
Du côté positif, l’IA demeure un puissant catalyseur de croissance, mais l’engouement autour de son expansion commence à laisser la place à une question plus importante : quelles entreprises peuvent transformer leurs dépenses en profits durables? Cela laisse entendre que la prochaine phase de l’IA pourrait être tirée par un nombre d’acteurs plus restreint, et que le secteur sera dominé par les entreprises disposant de meilleures perspectives de monétisation, de bénéfices solides et de flux de trésorerie réguliers.
Les perspectives de croissance économique et d’inflation à l’échelle mondiale dépendront probablement de l’issue de la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Une diversification en faveur des actifs résistants à l’inflation comme les actifs réels et les produits de base devrait jouer un rôle capital dans le portefeuille.
Compte tenu de nos perspectives, nous détenions au début du T2 de 2026 une position surpondérée dans l’or et le pétrole à titre de couverture contre l’inflation, face en particulier au conflit en cours entre l’Iran et les États-Unis. Par ailleurs, nous avons étoffé tactiquement nos positions en actions à court terme, car nous jugeons que le potentiel de hausse sur fond de nouvelles plus favorables dépasse désormais le potentiel de baisse face aux gros titres négatifs. Le conflit restera un catalyseur clé, mais sa résolution progressive devrait créer certaines occasions. Fidèles à notre approche de placement systématique, nous continuerons de miser sur les perturbations à court terme des marchés à mesure qu’elles se produisent.
2 Au 31 mars 2026.
| Portefeuilles FNB+ Sun Life – matériel pour les conseillers et conseillères (ouverture de session requise) : | Portefeuilles FNB+ Sun Life – matériel pour les investisseurs et investisseuses : |
|---|---|
Advisor guide (Guide du conseiller) Advisor sell sheet (Fiche de vente destinée aux conseillers) |
Investor questionnaire (Questionnaire destine à l’investisseur) |
Les Solutions gérées Granite Sun Life sont aussi offertes dans des contrats de fonds distincts. Pour en savoir plus.
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