5 thèmes clés en 2026

Cet article fait partie de notre série Perspectives des marchés. Pour recevoir d’autres points de vue pertinents et actuels comme celui-ci, abonnez-vous à notre bulletin LinkedIn.

1)  Les États-Unis font exception dans un contexte de banques centrales en pause

• Les taux directeurs des banques centrales du Canada, de l’Europe et des principales économies des marchés émergents semblent avoir atteint le creux du cycle après une accélération du rythme de l’assouplissement en 2025.
• La Réserve fédérale américaine (Fed) fait figure d’exception, puisqu’elle est restée sur la touche pendant la majeure partie de 2025. En 2026, les marchés s’attendent à ce que la Fed privilégie les réductions de taux en raison de l’essoufflement continu du marché du travail américain. Un nouveau président de la Fed, qui adoptera probablement un ton plus conciliant, devrait entrer en fonction en mai.
• Du côté des marchés boursiers, la Fed donne généralement le ton sur le plan de l’appétence pour le risque, ce qui signifie que les valorisations élevées demeureront soutenues par la politique monétaire en 2026.
• Le dollar américain devrait maintenir une trajectoire à la baisse, sur fond de resserrement des écarts de taux d’intérêt par rapport au reste du monde.

 

2)  Investissement dans l’IA : le rendement du capital investi prend forme

• En 2025, nous entrevoyons une autre année caractérisée par de fortes dépenses en immobilisations liées aux infrastructures d’IA, alors que des centaines de milliards de dollars ont été investis dans des processeurs graphiques, des centres de données, des réseaux et des modèles fondamentaux.
• L’ampleur des dépenses en immobilisations et les valorisations élevées des actions liées à l’IA ont donné lieu à de nombreuses comparaisons avec la bulle Internet ayant culminé en 2000.
• Nous ne croyons pas frôler un éclatement de la bulle de l’IA cette année. Nous pensons toutefois que le marché cherchera davantage à valider le rendement du capital investi (RCI) des applications d’IA dans les divers secteurs de l’économie.
• L’essor des investissements dans l’IA s’est distingué des autres cycles de dépenses en immobilisations puisque le marché du travail n’a pas progressé au même rythme que les dépenses en immobilisations. Cette dynamique devrait être maintenue en 2026, alors que l’IA remplace des travailleurs, et les marchés pourraient éprouver des difficultés à évaluer le bénéfice net d’une rentabilité accrue par rapport à la diminution du pouvoir d’achat des consommateurs.

 

3)  La dynamique en K persistante transforme la macroéconomie et les marchés

• Nous entendrons beaucoup parler de la lettre « K » en 2026, qui fait référence à une tendance selon laquelle certains segments de l’économie ou des marchés progressent, tandis que d’autres font du surplace (ce qui est illustré par une dynamique en « K »).
• L’un des exemples les plus évidents des dernières années est l’ascension des marchés boursiers parallèlement à la détérioration continue de la confiance des consommateurs, essentiellement en raison de l’augmentation du coût de la vie.
• En fait, l’essor des marchés boursiers a permis aux propriétaires d’actifs se situant dans les tranches de revenus supérieures de se montrer plus confiants au cours de la dernière année, tout en entraînant une détérioration de la confiance du côté des tranches de revenus inférieures.
• Cette trajectoire en K devrait s’accentuer en 2026, alors que l’activité économique dans les tranches de revenus supérieures exposées aux marchés dépassera celle des tranches de revenus inférieures faisant face à des hausses de prix et à l’essoufflement du marché du travail.

 

4)  Les thèmes de placement dans un monde multipolaire

• Les actions à très grande capitalisation liées à l’IA et cotées aux États-Unis volent la vedette, mais des thèmes distincts ont émergé selon les régions.
• Le virage géopolitique ayant mis fin au consensus unipolaire dominé par les États-Unis a divisé le leadership mondial en plusieurs segments ayant devancé le thème de l’IA en 2025 :

o   En Europe, les actions du secteur de la défense ont bénéficié de la hausse des budgets à l’échelle du continent. Cela s’explique en partie par les pressions exercées par les États-Unis sur les membres de l’OTAN pour qu’ils augmentent leurs dépenses en défense.

o   Les actions du secteur canadien des mines et métaux se sont redressées, les métaux précieux ayant bénéficié d’une vaste diversification des réserves, ailleurs que dans les actifs en dollars américains. La progression du cuivre a été soutenue par la hausse de la demande liée à l’électrification et à la construction de centres de données.

o   Les actions chinoises liées à la robotique ont bondi, la Chine étant devenue un chef de file dans ce secteur, les sociétés technologiques américaines demeurant axées sur l’IA.

• En 2026, les portefeuilles largement diversifiés sur les plans géographique et thématique devraient être bien positionnés.

 

5)  La divergence redonne de l’importance à la gestion active

• Bien que la gestion active dans les marchés américains ait souffert de la concentration dans les actions technologiques à grande capitalisation au cours des dernières années, les stratégies de gestion active à l’extérieur des États-Unis ont bien mieux fait grâce à un plus vaste éventail d’occasions.
• De nombreux thèmes de cette année soutiendront une gestion active en 2026 :

o   Les marchés commenceront à distinguer les sociétés générant un RCI sur leurs placements liés à l’IA de celles qui n’en génèrent pas.

o   Dans une dynamique en K, des perdants et des gagnants se distingueront, sur fond de divergence économique entre les tranches de revenus. 

 

 

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